收入和利润增速：Q1 行业整体净利润同比增长 184.19%，涤纶、其他化学制品、聚氨酯等板块同比、环比均表现突出。从基础化工行业整体来看，根据 WIND 数据，收入增速：Q1 同比增长 51.34%，多数子行业增速环比上升；利润增速：Q1 同比增长 184.19%，多数子行业增速较Q4 上升。基础化工行业 21Q1 实现净利润合计 565.81 亿元，环比 20Q4的 371.66 亿元增加了 194.16 亿元。绝对值同比提升较大的子行业有涤纶、聚氨酯、其他化学制品、氯碱等。

盈利能力：行业毛利率、ROE 环比、同比提升，费用率环比提升，同比下降。从基础化工行业整体来看，根据 WIND 数据，毛利率：21Q1 行业整体毛利率为 21.00%，环比+3.70pct，同比+2.17pct，过半数子行业毛利率同比提升；净资产收益率：21Q1 行业整体 ROE 为 4.09%，环比+1.46pct，同比+2.43pct，多数子行业 ROE 同比提升；期间费用率：由于 20Q4 执行新的会计准则，21Q1 期间费用率同比显著降低，费用率环比有所提升，主要系 20Q4 数据异常所致。

经营稳定性：资产负债率、营运资本水平、存货水平环比提升。化工行业整体来看，根据 WIND 数据，资产负债率：行业整体环比回升，多数子行业环比持平；营运资本/流动资产：行业整体大幅提升，多数子行业同比提升；应付账款和应付票据/流动资产：行业整体环比上升，多数子行业同比上升；应收账款/流动资产：行业整体环比上升，子行业同比涨跌各半；存货/流动资产比：整体环比小幅上涨，过半数子行业同比下降。

投资支出：投资现金流占比环比上升，在建工程占比环比持平，资本开支水平处相对高位。基础化工行业整体来看，根据 WIND 数据，投资活动现金流占收入比重：整体环比下降，半数子行业同比上升；在建工程占非流动资产比重：整体环比持平，近半数子行业同比增长；资本开支/营业收入：2021Q1基础化工行业资本开支合计779.39亿元，环比20Q4的 792.71 亿元有所下降。资本开支占收入比由 20Q4 的 14.59%降至13.84%。目前仍处于 2016 年以来的高位。

2021Q1 基础化工行业景气度处于相对高位。2021Q1，油价持续上行叠加疫苗推广促进全球消费需求好转，国内化工品市场景气度明显提升，表现在业绩上，多数基础化工子行业在收入和盈利增速，盈利能力、经营稳定性三方面均提升显著。建议重点关注：（1）受益于后疫情时代需求复苏的涤纶长丝板块；（2）经过一轮调整，估值消化程度较好的白马龙头，持续受益于化工行业景气，大额资本开支支撑长期发展；（3）估值与增速匹配，内生增长强劲的化工成长股。

风险提示。宏观经济下行；大宗原材料价格剧烈波动；行业政策波动风险；公司盈利不及预期；重大安全、环保事故；新项目进展不及预期。