投资要点

事件：公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入30.76 亿元，同比增长20.07%；实现归母净利润0.82 亿元，同比增长488.19%。其中，2024Q2 单季度公司实现营业收入15.96 亿元，同比增长23.75%，环比增长7.81%；实现归母净利润0.20 亿元，同比增长73.75%，环比下降68.16%。公司2024Q2 业绩整体符合我们的预期。

2024Q2 业绩符合预期，北美经营静待改善。收入端，公司2024Q2 实现营业收入15.96 亿元，同比增长23.75%，环比增长7.81%。从主要客户2024Q2 销量表现来看：1、赛力斯问界批发9.88 万辆，环比增长18.61%，其中问界M9 批发4.82 万辆，环比大幅增长350.47%；2、蔚来汽车批发5.74 万辆，环比增长90.70%。毛利率方面，公司2024Q2 单季度综合毛利率为13.94%，环比下降2.70 个百分点，预计主要系铝价二季度上涨+墨西哥新工厂拖累所致。费用率方面，公司2024Q2 单季度期间费用率为11.05%，环比提升0.91 个百分点；其中，销售费用率1.42%，环比提升0.31 个百分点，财务费用率2.66%，环比提升1.25 个百分点。净利润方面，公司2024Q2 单季度实现归母净利润0.20 亿元，同比增长73.75%，环比下降68.16%；对应归母净利率1.24%，环比下降2.96 个百分点。分经营主体来看，文灿本部2024H1 实现营收16.58 亿元，实现净利润0.75 亿元；百炼2024H1 实现营收14.18 亿元，实现净利润0.07亿元。

深耕大型一体化车身结构件，核心客户放量带动公司成长。车身结构件产品集成了材料、模具、设备、工艺等多项技术能力，产品壁垒较高。

公司布局高真空压铸技术多年，为车身结构件产品积累了丰富的经验技术。公司自2020 年下半年开始布局大型一体化车身件产品，先后与客户开发了多个大型一体化车身件产品并实现量产。当前，公司持续获得车身结构件领域的项目定点，后续随着赛力斯、蔚来、理想等核心客户的持续放量，公司有望跟随客户实现快速发展。

盈利预测与投资评级：考虑到公司海外经营改善节奏+新项目放量节奏等因素，我们将公司2024-2026 年归母净利润的预测调整为2.82 亿元、4.89 亿元、6.76 亿元（前值为4.01 亿元、5.83 亿元、6.85 亿元），对应2024-2026 年EPS 分别为0.91 元、1.59 元、2.19 元（前值为1.52 元、2.21 元、2.60 元），市盈率分别为23.49 倍、13.51 倍、9.78 倍，考虑到公司大型一体化结构件发展空间广阔，维持“买入”评级。

风险提示：下游乘用车需求复苏不及预期，一体化压铸需求不及预期，铝价上涨超出预期。