事件：公司发布2024半年报，2024上半年实现营收30.8亿元，同比+20.1%.归母净利润082亿元同比+488.2%。公司此前预告预计上半年实现归母净利润0.7亿元~0.9亿元，同比增加403.2%~547%，符合预期。24Q2实现营收16亿元，同比+2 3.8%，归母净利润0.2亿元同比+73.8%。

Q2业环比下降主要受海外影响，本部已渐入佳境。上率年公司实现收入30.8亿元，同比+20.1%，其中，本部/子公司法国百炼集团收入分别为16.6亿元、14.2亿元，同比增速分别为46%、-0.7%，本部得益于新能源大客户项目放量实现较好增长。24Q2毛利率13.94%，同比+1.81pct，环比-2.69pct，盈利能力环比下降预计是：1）铝价涨幅较一季度高，但部分产品价格在下半年才调涨或材料补差：2）墨西哥圣米格尔工厂今年开始逐步投产，目前仍处于爬坡阶段，质量成本依旧较高。上述两点对公司短期盈利造成压制。同时24Q2因墨西哥比索汇率波动产生汇兑损失及欧洲银行贷款利率上升导致利息增加带来财务费用环比增加约1倍品本部经营逐步渐入佳境，上半年重庆工厂实现营收5.7亿元，预计Q2在问界M9放量驱动下环比增长明显期待下半年客户放量与产品结构优化驱动下的本部盈利修复弹性。

盈利拐点已至，同界、蔚来等大客户放量驱动本部盈利进入修复周期。核心客户2 4Q2以来持续爱力：1）蔚来Q2交付新车5.7万辆，同比+1.4倍，环比+90.9%。2）尚界M9Q2交付4.65万辆（Q1为0.62万台）。我们断核心客户+新项目投产上量后将带动公司本部产能利用率回升以及产品结构优化，预计后续本部盈利能力有望恢复，带动公司业绩进入修复周期。

铝铸车身件自主龙头，引领一体化压铸新趋势，24年头部公司有望率先进入正循环。新能源催生一体化压铸工艺革命，是从0到1的潜在千亿市场，一体化压铸是车身轻量化中成本&效率最优解，因此在特斯拉率先推广下已形成行业共识，当前汽车行业正在掀起一体化压铸工艺革命。根据特斯拉规划，车身一体化应用范将从后座板渗透至前车身以及底盘电池托盘，单车价值至少可看向8000元，市场前景广阔。一体化压铸件是更大、集成度更高的铝铸车身件，公司在铝铸车身件上拥有10多年经验（2011年开始研发），在设备定制开发、材料研发、模具设计、工艺设计及应用等方面均积累了丰富的经验，多年豪华车型量产经验也为公司积累了含金量较高的工艺know-how，形成明显的先发优势，是一体压铸制造环节绝对龙头，当前一体化压铸在手订单最多，一体压铸24年有望进入产业化加速拐点（多品牌多车型投产），看好头部公司率先进入订单一盈利一扩张正循环加速的机会。

盈利预测：预计24-26年公司归母净利润为3.2亿元、5.2亿元、7亿元，24-26 年归母净利润同比增速分别为536%、63%、34%。对应24-26年PE分别为21X、13 X、9X，维持“买入”评级。

风险提示：海外低于预期、核心客户需求低于预期、盈利修复低于预期等