事件：安井食品与鼎味泰实控人、控股股东以及员工持股平台等主体就收购鼎味泰70%股份正式签订了股份收购协议，本次拟以4.445 亿元收购鼎味泰70%股权。

收购标的情况：

鼎味泰主营高端速冻和冷冻烘焙产品，23 年销售额突破5 个亿，2022 年鼎味泰扩建了产能，全部投产后将实现年产6 万吨高端海洋食品产品的规模。①速冻产品（主原料为深海鳕鱼）：铺向山姆和盒马等精品商超，海底捞、凑凑和左庭右院等连锁餐饮以及7-11、罗森和全家等便利店渠道；②冷冻烘焙：2024年3 月，鼎味泰收购百卡弗集团旗下中国冷冻烘焙业务，主要覆盖瑞幸等咖啡奶茶连锁渠道、奥乐齐超市等商超渠道以及零售店渠道；目前已有部分烘焙产品随瑞幸渠道出口至中国香港。

收购背景与意义：

1） 赛道拓展：鼎味泰在速冻调制食品和冷冻烘焙领域具有显著优势，此次收购将帮助安井快速填补在速冻调制食品领域的空白。

2） 协同效应：安井食品在速冻火锅料、速冻面点等品类已占据龙头地位，而鼎味泰的速冻调制食品和冷冻烘焙业务与安井现有业务高度互补。

此前安井通过收购新宏业、新柳伍等企业，已展现出强大的产业链整合能力，此次收购鼎味泰将进一步巩固其在速冻食品领域的龙头地位，预计未来将继续受益于内生增长与外延并购的双轮驱动，有望实现业绩持续增长。

投资建议：我们认为，公司在收并购方面展现出高效产业链整合能力，不断稳固行业龙头地位。除此之外，公司有望凭借产品、渠道及产业链把控优势实现市占率稳步提升。我们预计，随着公司第二成长曲线发力，及餐饮行业估值修复， 有望迎来戴维斯双击！ 我们预计 2024-2026 年公司归母净利润17.15/19.28/21.44 亿元，同比增长 16.00%/12.43%/11.24%，维持“买入”评级。

风险提示：预制菜行业竞争加剧；食品质量安全风险；原材料价格变动风险。