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四方科技发布2018 年三季度报告，2018 年1-9 月实现营业收入8.59 亿元，同比增加24.07%；实现归属母公司净利润1.43 亿元，同比增加22.75%；实现毛利率27.98%，同比下降5.08 个百分点。

点评

罐式集装箱新产线在三季度投产，产销两旺，推动三季度收入快速增长，但受成本挤压，毛利率水平继续下行

2018 年前三季度公司实现营业收入8.59 亿元，同比增长24。07%；实现毛利1.43 亿元，同比增长22.75%。2018 年第三季度公司实现营业收入3.32 亿元，同比增长31.58%，与第二季度同比增速相比提高了7.35 个百分点；实现毛利8869.61 万元，同比增长1.57%，与第二季度同比增速相比降低了4.59 个百分点；实现毛利率26.68%，与第二季度同比增速相比降低了0.70 个百分点。

公司业务受贸易冲突影响不大，受益于人民币贬值，全年汇兑损益对净利润大概率为正

2018 年前三季度公司实现利润总额1.67 亿元，同比增长23.52%；实现归属母公司股东净利润1.43 亿元，同比增加22.75%。2018 年第三季度公司实现利润总额6929.65 万元，同比增长26.90%；实现归属母公司股东净利润6121.01 万元，同比增加29.45%。

公司出口业务比重高，多以美元结算，一季度受汇兑损益影响较大，但二季度人民币贬值，公司汇兑损失大幅减少，我们预计公司全年整体业绩受汇兑损益影响有限。

盈利预测

我们预计2018-2020 年，公司可实现营业收入12.82、16.11 和20.26 亿元，归属母公司净利润2.09、2.56 和3.06 亿元，总股本2.11 亿股，对应EPS0.99、1.22 和1.45 元。2018 年10 月22 日，股价14.90 元，对应市值31.44 亿元。2017-2019 年PE 为15、12 和10 倍，最新PB 为1.96 倍，维持公司买入评级。

风险提示：政策执行不及预期，新产品市场拓展放缓，成本挤压超预期。