报告导读

公司是全国领先的冷链设备和特种集装箱制造商，主营产品为以速冻产品为主的冷冻设备及罐式集装箱。受益下游行业复苏及公司产品使用需求增长的背景下，公司业绩将实现大幅增长。

投资要点

罐式集装箱业务量价齐升，业绩有望持续增长

公司是国内领先的特种集装箱生产商，主要为全球大型租箱公司生产罐式集装箱产品。罐式集装箱下游主要运用于液态化工产品、食品饮料及能源行业。我们认为1）全球贸易呈现回暖趋势，贸易量回升带动集装箱需求增加；2）下游行业景气程度上升，主要表现在化工行业景气度回升、食品饮料行业稳定增长、海洋油气等能源行业开发力度提升，将推动罐式集装箱需求的增长；钢材价格上涨导致终端产品价格上涨。在量价齐升的逻辑下，公司该业务业绩将获得较快增长。

冷冻食品需求持续上涨推动冷冻设备业绩稳步上升

公司深耕于冷冻设备特别是速冻设备领域，在国内处于领先水平。冷冻设备下游为冷冻食品行业，近两年较多的休闲食品、速冻食品和餐饮企业上市并募集资金布点全国，为冷冻设备的需求打开空间；受益于速冻食品行业整体需求增加，公司新增周黑鸭、绝味鸭脖等客户，2017 年公司冷冻设备业绩增长，未来预计公司将持续获得与此类公司合作的机会，增长步伐稳健。

募投项目逐渐推进，公司竞争优势明显

根据下游市场需求，公司上市后及时调整了项目建设进度，加快了募投项目的建工作。目前，公司的冷链装备技术中心项目已经完成，罐式集装箱扩产项目及冷链装备扩产项目正在积极建设过程中。预计项目完成后，公司将实现罐式集装箱7300 台、冷藏集装箱2200 台及速冻设备620 台的产能规划。就目前下游罐式集装箱及冷冻设备的需求及公司现有营销体系来看，我们相信公司募投项目产能将被市场充分消化。新增项目全部达产后预期每年新增销售收入67897 万元，新增净利润8607 万元。

盈利预测及估值

我们预计公司2017-2019 年净利润分别为1.69、2.28、2.49 亿元，对应EPS 分别为0.81、1.09、1.18 元，对应PE 分别为34.5、25.6、23.5 倍。公司罐式集装箱业务在下游行业复苏的大背景下高速增长、在募投项目推动及单位产品价格提升的基础上，公司罐式集装箱业务有望在未来实现业绩超预期；冷冻设备业务在新型休闲食品大规模铺开的市场环境下将实现稳步增长。首次覆盖并给予“增持”评级。