行业近况

2 月轻工零售美妆行业基本面环比继续改善。内销方面，随着线下客流的逐步恢复，叠加促消费及行业政策催化，医美、家居、家用轻工等板块需求继续回暖，龙头公司经营情况逐步向好；外销方面，海外渠道库存持续去化，部分企业订单已有回升。展望3 月，我们看好板块继续改善趋势。

评论

1、美妆医美：美妆：春节错期效应叠加品牌方积极推新，2 月线上数据环比回暖；“3.8”美妆整体呈现弱复苏态势，品牌表现分化，部分国货龙头如珀莱雅/可复美/可丽金/丸美表现亮眼，明显跑赢大盘。医美：消费复苏趋势显著，我们预计3 月起有望在低基数下迎来快速增长，同时监管趋严有利于行业健康发展和头部集中度提高，看好白马龙头标的成长前景2、轻工制造：家居：政策延续支持房企融资，二手房交易继续回暖，商品房成交逐步恢复，1-2 月家居企业接单同比持平。家用轻工：2 月内销需求继续恢复，个人护理等品类线上销售增长势头较好，线下客流逐步修复；海外库存持续去化，我们预计出口订单有望迎来拐点。培育钻石：价格总体平稳，进出口环比回暖，中游库存消化良好，终端需求持续旺盛。

3、商业新零售：潮玩：节后消费氛围延续向好态势，潮玩粉丝关注度日益向头部企业旗下IP集中，强者愈强效应明显。人服：节后人才供求两旺，服务业岗位、新兴行业技术人才紧俏，利好布局下游多元行业、招聘能力强大的人服龙头。果品：品质生活消费复苏，进口水果需求快速回暖；水果通关效率逐步提升，我们认为分销龙头有望持续抢占份额，强者愈强。

4、专题研究：全球智慧家居用户近3 亿，Statista预计2025 年全球市场规模有望达1814 亿美元。我国智慧家居市场规模约900 亿元，行业保持20%+的快速增长，但2020 年渗透率仅13%，较欧美国家仍有较大提升空间。我们认为智慧卫浴、智慧安防、智慧睡眠等细分赛道龙头有望借助行业红利快速成长，并借助渠道、性价比等优势实现对海外品牌的弯道超车，坚定看好我国智慧家居行业的快速发展趋势，以及头部国货品牌的持续崛起。

估值与建议

重申看好2023 年消费复苏势头与龙头市占率提升趋势，推荐三条投资主线：1）受益新消费变革及国货崛起趋势的高景气赛道龙头，重点推荐美妆医美龙头巨子生物、科思股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮；近视防控镜片龙头明月镜片；潮玩龙头泡泡玛特；电子烟龙头思摩尔。2）疫后修复/边际改善的行业龙头，如稳健医疗、晨光股份、百亚股份、浩洋股份、科锐国际、欧派家居、箭牌家居、敏华控股、东鹏控股，泉峰控股（与机械组联合覆盖）等。3）产业跨界标的，如发力光伏胶膜的天洋新材。

风险

疫情反复带来需求波动；监管政策变化；行业竞争加剧。