行业近况

据国家税务总局的增值税发票数据显示，春节假期期间全国消费行业销售收入同增12.2%；另据文旅部和一些省市发布的春节旅游与消费数据显示，受益于疫情防控优化、居民消费情绪改善等提振，今年春节黄金周消费呈现较快回暖态势。餐饮、旅游等体验型消费回暖明显，点亮春节“烟火气”，品质生活、运动健康等成为消费新亮点。展望后续，我们认为伴随疫情二次影响快速消退，消费有望呈现持续向好态势。

评论

1、春节期间多数省市消费较快回暖，返乡过节带动劳工大省、低线城市表现亮眼。多数省市春节消费数据实现较快增长，如天津（+21.2%）、重庆（+13.0%）、湖南（+13.8%）等。国家税务总局数据亦显示，春节期间劳动力输出大省安徽、江西、河南、广西消费相关行业销售收入分别同增10.3%/22.3%/16.1%/23.9%，京东平台春节期间4-6 线市场成交额占比较21 年春节提升10ppt，返乡过节及低线市场成为拉动消费回暖的重要引擎。

2、品质生活为主旋律，运动健身、宠物等品类表现较优。1）品质生活：精品礼盒、优质水果走俏，京东小时购1 月14-26 日礼盒类商品销量同增50%+，猫超春节期间椰青、车厘子、牛油果等进口水果抢占时令生鲜前三席；2）运动健身：冰雪运动热度持续升温，春节期间京东滑雪裤、滑雪车、滑冰鞋销售额同增98%/86%/73%；3）宠物经济：猫超年货节期间，宠物洗护/新年服饰销量同增20%/50%；4）海南免税：春节期间海口海关监管离岛免税购物金额较22 年、21 年同期分别增长5.9%/51.5%。

3、旅游及体验型消费“烟火气”浓厚，线下体验型消费生机勃勃。据国家税务总局数据，春节期间服务消费（+13.5%）增长快于商品消费（+10%），旅游服务等消费较快回暖，点亮春节“烟火气”。1）旅游：防疫优化下，文旅部数据显示春节期间国内旅游出游3.1 亿人次，同增23.1%，达19 年同期88.6%；旅游收入3,758 亿元，同增30%，达19 年同期的73.1%；2）餐饮：美团数据显示春节假期前6 天多人堂食套餐订单量同增53%；3）院线回暖：春节档票房67.6 亿元，较22 年、19 年分别提升约12%/16%。

估值与建议

重申看好2023 年消费复苏势头与龙头市占率提升趋势，推荐三条投资主线：1）受益新消费变革及国货崛起趋势的高景气赛道龙头，重点推荐美妆医美龙头巨子生物、华熙生物、珀莱雅、贝泰妮；水果供应链龙头洪九果品；近视防控镜片龙头明月镜片；潮玩龙头泡泡玛特；电子烟龙头思摩尔。2）疫后修复/边际改善的行业龙头，如家用轻工龙头稳健医疗、晨光股份、豪悦护理、中顺洁柔，科锐国际，欧派家居、顾家家居、箭牌家居、敏华控股、慕思股份，裕同科技等。3）产业跨界标的，如积极发力光伏胶膜的天洋新材。

风险

行业竞争持续加剧；宏观经济下行风险；疫情影响超预期。