行业近况

3 月23 日，华为召开春季旗舰新品发布会，推出了手机P60 系列、折叠屏Mate X3 系列、Watch Ultimate智能手表、耳机FreeBuds5、凌霄子母路由Q6、擎云商用产品等一系列新品。其中，我们注意到在高端手机领域，华为持续通过影像升级、灵犀通信和双向北斗卫星通信、智慧搜图等软硬件技术的突破打造产品竞争力；在IoT领域，新款手表全面提升通信卫星系统、健康监测功能、续航快充等多维体验；在智能家居领域，推出华为凌霄技术，提供稳定且全速的全屋Wi-Fi解决方案。

评论

硬件端：Mate X3 引领折叠屏创新，轻薄与大屏兼得；P60 系列光学影像再升级。继Mate X1/2 后，华为推出第三代折叠屏手机Mate X3，我们关注到主要有以下三大亮点：1）机身更轻更薄，通过超轻金钢铝、碳纤维、硅基纳米等创新材料，实现屏幕材料减重28%、机身材料减重20%，比直板手机更轻薄，整机重量仅239g；2）屏幕抗冲击性能佳，外屏采用昆仑玻璃，内屏展开为7.85 英寸OLED四曲屏，采用复合叠层结构，抗冲击性能提升至4 倍；3）散热性能优秀，采用超冷跨轴石墨烯散热系统，较竞品温度最大下降7.3°C。P60 系列则带来最新XMAGE移动影像技术，突破性实现F1.4-F4.0 光圈十档可变以及首款超聚光主摄，实现业界最大进光量。我们看好今年多家折叠屏产品发布下，折叠屏手机持续从创新走向实用。根据DSCC预测，2023 年全球折叠手机出货量有望增长45%至1860 万台。

应用端：多模态大模型技术赋能图片搜索，鸿蒙折叠体验再优化。发布会上华为P60 系列创新推出智慧搜图功能，基于多模态大模型技术，进行图片库自然语言搜索，率先实现AIGC在终端手机图片精准搜索的轻量化应用，显著加强了搜索能力。Mate X3 搭载鸿蒙3.1 系统，采用全新优化的多窗口多任务的设计，支持左右、上下分屏双模式，优化折叠屏系统适配性，提升了使用体验。我们看好AI赋能手机带来更好的交互体验，AIGC应用有望从文字向图片、视频等更多端侧渗透。

通信技术：双向卫星通信+灵犀通信全面提升手机信号质量和网络能力。

华为P60 系列为全球首款支持双向北斗卫星通信的智能手机，采用全新天线技术，信号增强1.5-2dB+。灵犀通信由灵犀天线（增强手机信号）、灵犀网络（超强端管云协同）、灵犀算法（超强多网融合）三大功能组成。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、目标价及评级不变。

风险

折叠屏手机渗透率不及预期，AIGC落地不及预期。