本报告导读：

巨头加速布局折叠机，伴随着使用体验改善及价格下探，折叠机将加速渗透，供应链深度受益。

摘要：

投资建议。巨 头加速布局折叠机，伴随着体验改善及价格下探，折叠机将加速渗透供应链深度受益。推荐标的为长信科技（300088）、福蓉科技（603327）；受益标的为精研科技（300709），凯盛科技（600553）。

OPPO 全新推出两款旗舰折叠机，持续优化使用体验。继21 年12月推出首款折叠旗舰Find N 后，时隔一年，OPPO 近期发布其第二代折叠屏手机Find N2（横折，7999 元起）和Find N2 Flip（竖折，5999 元起）。（1）Find N2 通过引入航天级MIM 超韧合金与高强度复合碳纤维等新型材料，以及超轻固精工拟椎式铰链结构，机身重量仅233g 成为目前业内最轻的旗舰折叠屏，甚至比一些旗舰款直板机都要轻。同时该款机型在耐用性与折痕方面表现优异。（2）Find N2 Flip作为OPPO 首款竖折机型，采用比例17:9 的任意窗，是竖向折叠形态中最大尺寸的外屏。结合创新任意窗，Find N2 Flip 外屏可实现更多创新交互，进一步优化了小折叠屏手机的使用体验。

折叠手机市场逆势增长，伴随着价格持续下探以及重量/耐用性进一步改善，需求端渗透动力充足。根据CINNO Research，22Q3 中国折叠屏手机销量达72.3 万部，同比大幅增长114%；尽管2022 年有宏观/疫情等诸多不确定性因素造成安卓手机终端需求不振，但折叠手机市场呈现逆势增长态势，Q1-Q3 三个季度国内折叠手机销量均高于去年同期。从各品牌具体数据来看，22Q3 华为折叠手机销量同比增长95%，份额超50%；三星销量同比增长20%，国内市场份额20.5%有所下滑。小米、vivo、OPPO、荣耀份额均有所提升，达到9.0%、 7.7%、4.6%、3.1%。伴随着产品使用体验明显改善以及价格持续下探，预计折叠屏手机将加速渗透。根据Counterpoint，折叠机市场预计将从2021 年的650 万部增长到2025 年超5000 万部，市场潜力巨大。各巨头推动下，折叠屏手机预计将逐步成为各大手机品牌的新战场，并有望进一步带动高端手机换机周期。

UTG 与铰链结构是折叠屏机型升级的核心，供应链深度受益。（1）目前折叠屏手机盖板有UTG (超薄玻璃) 和CPI (聚酰亚胺薄膜)两大类方案。UTG 在表面硬度和屏幕清晰度方面更加优异，能够做到折叠性能与机械强度的平衡，反复使用不易出现折痕。目前终端品牌在其产品中大力推进UTG 商用，国内企业在UTG 方面布局领先预计未来将深度受益。（2）铰链也是折叠屏改善耐用性的核心部件，目前已经从U型方案向水滴形方案升级，内部MIM 件、冲压件等厂商有望随着铰链结构升级和折叠屏渗透而充分受益。

风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；宏观环境恶化严重