事件：盛剑环境公告2023 年半年度报告。2023 年上半年，公司实现营收7.72 亿元，同比+39.99%；实现归母净利润7705.37 万元，同比+23.12%；实现扣非归母净利润7414.29 万元，同比+30.61%；实现基本每股收益0.62元/股，同比+21.57%。对此，我们点评如下：

集成电路领域收入占比达73.50%，客户订单开拓顺利。2023 年上半年，公司核心业务集中为集成电路、半导体显示等半导体行业客户等服务，实现营收6.09 亿元，占公司主营收入的比例达79.17%。其中在集成电路领域收入5.66 亿元，同比大幅增长78.71%，占公司主营收入的比重达73.50%。订单方面，公司本年新增集成电路领域含税订单10.50 亿元，同比+67.48%；本年新增半导体显示领域含税订单2.66 亿元，已达去年同口径新增合同额的76.75%；本年新增支撑附属设备含税订单7969.65 万元。

截至2023 年8 月24 日，公司本年新增订单17.12 亿元（含税，含已中标未签合同），已达去年全年新签订单总额的107.95%，客户开拓顺利且在手订单充足。

电子材料业务突破性获得正式采购订单，新能源领域业务加速发展。2023年上半年，公司湿电子化学品供应与回收再生系统业务实现营收5294.59万元，其中光刻胶剥离液、蚀刻液研发取得实质性进展，已顺利与某半导体显示知名客户签订《框架采购合同》并正式获得采购订单，累计交货超过200 吨，为后续电子材料业务成长奠定基础。新能源业务方面，2023 年上半年公司实现营收1.55 亿元，同比+694.24%；截至2023 年8月24 日，合计新增含税订单3.49 亿元，同比+195.25%，助力公司新能源业务后续增长。

研发投入持续增长，经营性净现金流受支付原材料等压制。2023 年上半年，公司研发投入达4264.79 万元，同比+58.80%，助力公司核心技术攻关。经营性净现金流方面，2023 年上半年为-2.74 亿元，主要受支付关键原材料、接受劳务支付的现金增加等拖累。

投资建议：维持“增持”评级。我们调整公司2023-2025 年的营收预测分别为17.02 亿/22.01 亿/28.71 亿元，分别同比+28.1%/+29.3%/+30.5%；分别实现归母净利润2.02 亿/2.55 亿/3.27 亿元， 分别同比+55.4%/+25.8%/+28.4%；分别对应2023 年8 月24 日收盘价的PE 估值为19.6x/15.5x/12.1x。

风险提示：需求不及预期风险，市场波动风险，原材料价格上涨风险，订单交付及回款不及预期风险。