事件
公司2022 年上半年实现营业收入5.52 亿元，同比增长23.89%；归母净利润0.63 亿元，同比增长21.15%；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长25.64%。
其中2022 年第二季度实现收入3.62 亿元，同比增长34.59%；归母净利润0.48 亿元，同比增长22.16%；扣非归母净利润0.44 亿元，同比增长31.16%。
简评
面板下游逆势取得增长，半导体、新能源下游拓展超预期①下游景气周期带动营收表现佳，订单充足公司未来业绩无虞。
2022 年上半年公司营收为5.52 亿元，同比增长23.89%，业绩表现符合预期，主要系公司面对疫情+国内外复杂形势下不断进行行业+产品延伸，抓住泛半导体、新能源等领域的扩张，积极拓展各项业务，上半年公司集成电路领域收入同比增长62.03%，新能源领域也在多个客户持续突破。新签订单方面，集成电路领域新增订单超6.2 亿，新能源领域超1.1 亿，为公司未来业绩打下坚实基础。
②公司整体盈利能力保持较为稳定的趋势。公司上半年归母净利率为11.34%，同比下降0.26pct；扣非归母净利率为10.29%，同比增长0.14pct，整体利润率保持稳定。公司上半年期间费用率为13.46%，较去年提升0.24pct，同时上半年公司毛利率为28.75%，较去年同期提升0.01pct，二者均保持较为稳定的水准。
③募投项目持续推进推动公司未来发展。公司于2021 年12 月与上海嘉定工业区管委会签署投资协议，计划总投资6 亿元建设“国产半导体制程附属设备及关键零部件项目”，拟分为两期进行建设。目前该项目正有序推进，建成后公司在半导体业制程附属设备端产能将逐步释放，对公司生产、交付能力有较大提升。
夯实泛半导体业务优势同时新产品不断提高天花板；新能源/非泛半导体领域取得突破打开公司新增长极①泛半导体领域：传统优势废气治理业务频传捷报，多品类齐头并进维护提升天花板。2022 年上半年公司泛半导体领域业务收入为5.19 亿元，同比增长38.64%。集成电路领域：2022 年上半年收入3.13 亿元，同比增长62.03%，营收占比由去年同期的43.44%提升至56.81%，是公司主要收入来源；光电显示行业：2022 年上半年收入2.06亿元，同比增长13.67%。
工艺废气治理系统：2022 年上半年在光电显示行业与集成电路领域均中标多个项目。集成电路领域：公司中标青岛芯恩崂山项目FAB A 废气处理设备、芯卓半导体产业化建设项目二期工艺废气系统设备，以及国内某半导体公司的“某集成电路项目工艺排气系统分包工程”亿元级项目等。光电显示行业：公司中标深圳华星光电t6t7产能扩充项目、武汉华星光电第6 代半导体新型显示器件生产线扩产项目、苏州华星光电t10 屋顶有机排气技改项目、京东方重庆第6 代AMOLED（柔性）生产线项目等行业重点项目。多个中标项目为公司未来发展奠定业绩基础。
制程附属设备：2022 年上半年公司制程附属设备收入0.69 亿元，同比实现小幅增长。上半年公司完成燃烧+水洗机型的研发验证测试，填补了公司在集成电路领域燃烧水洗机型的空白；同步研发验证水洗+燃烧+水洗样机，填补了国产化机型的空白，并在光电显示行业取得批量订单。截至2022 年8 月末，公司制程附属设备新增订单为0.95 亿元，有力保障未来业绩。
湿电子化学品供应与回收再生系统：2022 年上半年公司该业务收入为0.82 亿元，同比增长49.34%，接近2021年全年水平。上半年公司交付了了京东方、华星光电、深南电路、国内头部12 寸存储芯片化学品供应系统等重点客户项目，且新中标深圳华星光电第11 代超高清新型显示器件生产线项目SRS 系统包。截至2022 年8 月末，公司湿电子化学品供应与回收再生系统新增订单为0.52 亿元，保障该业务未来持续发展。
②新能源领域：中标多个客户重点项目，加速产品推进速度。公司新能源事业部加大在锂电池、光伏、储能、氢能等新能源生产领域业务推广与客户突破。锂电池方面：已具备锂电池涂布线正极排气NMP 回收、除尘、真空尾气净化等厂务工艺回收利用、环保净化的工艺技术能力；光伏电池方面：已具备光伏电池高浓度氮氧化物废气处理、耐腐蚀排气系统等工艺技术能力。2022 年上半年公司成功中标“时代吉利项目真空尾气处理工程”、“时代一汽二期真空尾气处理工程”、“西安隆基乐叶项目”和“陕西隆基乐叶项目”等新能源行业头部客户项目。
③其他领域方面：把握“绿色科技”市场机遇，积极布局拓宽收入边界。工业VOCs 减排领域：公司分子筛吸附剂及其配套产品实现重大突破，沸石转轮国产化率已达90%以上，吸附效率超过90%，达到同类产品国际先进水平；脱硫脱硝领域，公司持续推进关键设备自主研制，基本构建以“枪器一体”为核心的创新型半干法工艺体系。
投资建议： 公司是国内半导体废气治理领域龙头，实行“行业延伸+产品延伸”的发展战略。公司持续中标下游客户重点项目保障公司业绩，把握“泛半导体国产化”+“绿色科技”市场机遇是公司的主要增长动力，推动公司持续保持废气治理领域优势与竞争力。预计公司2022-2024 年实现收入分别为16.2、21.3、26.4 亿元，归母净利润分别为2.2、3.1、4.0 亿元，同比分别增长43.5%、39.6%、32.0%，对应2022-2024 年PE 估值分别为23.9、17.1、13.0 倍，维持“买入”评级。
风险因素：
下游行业投资波动风险：若泛半导体行业市场需求因各种因素出现较大下滑，将可能对公司经营业绩造成不利影响。
新建项目不达预期风险：若公司新建项目因各种因素无法顺利投产，将对公司产能造成不利影响。
贸易摩擦风险：若全球贸易摩擦导致原材料价格波动，而公司无法采取有效措施将价格压力传递至下游客户，将对公司业绩造成不利影响。
