资产端：多重因素导致资产收益率仍然承压

2024年仍有多项因素压制资产收益率表现，包括：存量按揭贷款利率下调、LPR调降的影响消化、化债落地以及对公贷款占比提升。

综合考虑后，预计2024年资产收益率同比仍将下行21bp左右。

负债端：改善动能渐强，下半年有望支撑息差表现当前存款定价正处于下降通道，仍有较大的潜在改善空间。但结构方面，存款定期化的影响对冲了定价的下行。预计2024年各项存款降息政策的效果将加速显现，驱动银行负债成本率由升转降。业绩展望：2024Q2起息差趋稳，全年业绩增速稳步回升在负债成本率改善的支撑下，预计2024Q2净息差逐步企稳。在息差见底企稳驱动下，预计板块2024全年营收、净利润增速将逐季回升。其中，城商行和股份行的营收韧性相对更强。

投资建议

继续看多银行板块，基于：①2024年营收及利润增速稳步回升；②板块估值水平基本回到了2022年10月的低点；③政策层面，宏观政策刺激力度不断加大，银行所处的政策环境边际上也更为友好。个股方面，重点推荐江苏银行、苏州银行、浙商银行。

风险提示

银行竞争加剧导致息差进一步收窄；不良风险暴露超出预期。