事件：

公司发布2022年年报及2023 年一季报：2022年公司实现营收20.26亿元，同比+36.55%，实现归母净利润0.15 亿元。2023Q1 公司实现营收2.58 亿元，同比-26.85%，实现归母净利润-0.20 亿元。

点评：

23Q1 业绩承压，毛利率略有下滑。2023Q1 公司业绩承压，主要系公司IDC、充电桩项目施工进度不及预期，及一季度回款不理想，应收账款坏账计提较多。毛利率端，2022 年毛利率8.29%（-2.53pct），2023Q1 毛利率10.31%（-1.27pct）。利润端，2022 年归母净利率0.75%（+16.31pct），2023Q1 归母净利率-7.73%（-8.89pct）。费用端，2022 年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.71/4.06/3.30/1.57%，同比-0.84/-1.11/-1.19/-0.43pct；2023Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.98/6.88/5.77/3.04%，同比-0.14/+2.79/+0.67/+0.91pct。

转型IDC 综合服务商。2022 年公司在保持通信技术服务业务和物联网业务稳增长的基础上，明确向IDC 综合服务商转型的战略目标。2022 年，公司深度参与国家“东数西算”项目建设，与兰州新区大数据产业园业主达成战略合作伙伴关系，双方将围绕兰州新区大数据产业园（三期）项目开发、建设，产业园（一、二、三期）运维服务开展项目合作；同时成功与中国五治集团、上海电信、奥飞数据开展IDC 业务合作。此外，公司投资建设“宁淮绿色数字经济算力中心”项目，建成后预计实现3960个IDC 机柜，加快推进公司在数据中心业务领域的产业布局。

股权激励绑定核心利益，助力公司长远发展。2022 年10 月，公司发布股票期权激励计划，拟授予董事、高管、核心管理人员共49 人股票期权数1100 万份，占公司总股本6.87%。业绩考核目标如下：2022 年营收不低于21 亿元或净利润不低于0.5 亿元，2023 年营收不低于25 亿元或净利润不低于1 亿元，2024 年营收不低于35 亿元或净利润不低于2 亿元。

投资建议：预计公司2023-2025 年营业收入为26.48/35.06/41.86 亿元，归母净利润为0.85/1.56/1.95 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：项目进展不及预期，竞争加剧，业绩和估值判断不及预期。