政策松绑，2030 年全球SBW 线控转向市场规模有望超千亿元。2022年初，汽车转向新国标删除了执行20 年的不得装用全动力转向机构的要求(线控转向即为全动力转向)，线控转向有望在智能化趋势下逐步取代传统转向系统。据电动汽车联盟发布的《智能电动底盘技术路线图》目标：2025 年线控转向渗透率达到5%，2030 年渗透率达到30%。

我们预计2025 年全球线控转向市场规模为186 亿元，2030 年为1004亿元，期间GAGR 为40.2%；2025 年中国线控转向市场规模为63 亿元，2030 年为376 亿元，期间GAGR 为42.8%。

冗余EPS 为短期过渡方案，中长期SBW 大势所趋。面对安全性、技术复杂性、成本、法规等诸多方面的压力，SBW 线控转向当前渗透率较低。要满足高级别智驾场景，冗余EPS 作为线控转向系统的过渡方案，有望快速渗透。但从中长期来看，SBW 凭借高响应、高灵活等特性将得到更广泛的应用。

国内外企业尚未拉开较大差距，SBW 国产替代有序推进。线控转向硬件结构与R-EPS 相似，核心壁垒在于软件算法复杂度大幅提升。传统EPS 市场格局相对稳定且集中，外资主导。据QYResearch 数据，2022年CR5 共占据80%的市场份额，国内企业份额相对较小。但从SBW 的量产进度来看，当前国内外厂商均未实现大规模量产，双方并未拉开较大差距。国内企业中，拓普集团、浙江世宝、伯特利、拿森科技、同驭科技等正在研发线控转向系统，湘油泵、德昌股份大力布局核心部件。随着国内智能汽车产业链日渐成熟，国内企业有望在SBW 系统逐步实现技术突破，推进转向系统的国产替代。

【配置建议】

线控转向是未来高阶自动驾驶实现的基础之一，国内外企业同台竞技。建议关注耐世特(01316.HK)、浙江世宝(002703.SZ)、拓普集团(601689.SH)、湘油泵(603319.SH)和德昌股份(605555.SH)。

【风险提示】

汽车销量不及预期的风险

L3 及以上高级自动驾驶技术的应用不及预期的风险

行业竞争加剧的风险