事件：2022 年10 月26 日公司发布三季报，2022Q3 实现营业收入4.57 亿元，同比+10.88%；实现归母净利润0.58 亿元，同比+58.03%；实现扣非归母净利润0.55 亿元，同比+48.45%。2022 前三季度公司实现营收12.01 亿元，同比-5.35%，实现归母净利润1.05 亿元，同比-19.26%。2022Q3 单季度销售毛利率27.02%，环比+4.74pct，销售净利率13.17%，环比+8.01pct。

点评： 2022Q3 单季度业绩实现反转，我们认为公司在变排量泵技术具备优势，已与比亚迪、理想等优质客户建立稳固合作关系，有望持续受益于混动市场的快速发展。

乘用车业务增长迅猛，公司盈利能力稳健提升。2022 年前三季度总营业收入12.01 亿元，与上年同期同比下降 5.35%，主要系新冠疫情影响，公司主要产品商用车柴油机机油泵类产品受冲击较大。但得益于政策端刺激，公司乘用车业务增长明显，第三季度乘用车汽油机机油泵同比大增83.87%，提振公司第三季度营业收入同比增长10.88%。2022 年前三季度归母净利润1.05 亿元，与去年同期同比下降19.26%，主要系毛利率较高的商用车泵类产品营收降幅较大，第三季度乘用车业务的增长使公司盈利得到明显改善。

积极拓展新能源领域业务，绑定优质客户保证公司地位。新能源和自动化浪潮下，公司为实现“电动化、新能源化”的战略目标，加大电子泵类产品的开发应用，产品范围涵盖汽车电子水泵及电子油泵两大品类，公司于2022 年4 月获得比亚迪新产品定点，为比亚迪纯电动车配套电子油泵产品，下游比亚迪需求旺盛。公司目前和多家国内外主要厂商建立了稳固的合作关系，国际客户有美国康明斯、美国卡特彼勒等十多家著名主机厂，国内客户有奇瑞、长安、吉利、长城、上汽等六十多家主机厂，汽车零部件行业的长准入周期高准入标准导致客户准入门槛较高，公司有望持续绑定现有优质客户资源实现业绩增长。

掌握发动机泵系列核心技术，与比亚迪建立深度合作开拓混动汽车蓝海。

公司可变排量泵技术实现了在发动机变排量泵和定量泵上的规模化应用，有望切入混动车市场，公司已与混动车领域龙头企业比亚迪建立深度合作，2022 年上半年比亚迪销售638157 辆新能源汽车，同比+324.84%，超越特斯拉成为全球新能源汽车销冠，同比亚迪的合作有望助推公司入局混动市场。公司今年还取得理想汽车全可变排量机油泵产品定点，理想计划在2025 年取得20%的中国电动车市场份额，为公司带来较大的潜在增量。

投资建议：因受上半年疫情对汽车供应链的不利影响，预计公司2022-2024年营业收入由22.7/32.1/41.8 亿元下调至18.32/23.45/30.56 亿元，归母净利润由2.03/3.26/4.25 亿元下调至1.60/2.44/3.14 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：国际宏观政治经济形势波风险、新能源车渗透率不及预期、产能扩张不及预期、下游客户渗透不及预期