开源证券研究所4 月23 日对湘油泵进行了调研

开源证券研究所对湘油泵进行了调研。调研过程中实地参观了公司主要生产场地，并与公司董事长许仲秋，公司副总经理、财务总监陈国荣，公司董事会秘书陈湘军等高管进行了座谈。

汽车行业景气低迷 商用车风景独好

汽车行业是内燃机机油泵的最重要的下游行业。2018 年全球汽车行业陷入寒冬，汽车产量出现2008 年金融危机以来的首次下滑。中国汽车行业也自1990 年以来首次产销下滑。汽车产量下滑主要是由于乘用车需求疲弱，商用车却表现强势，成为当前汽车行业主要增长点。中国市场中商用车的景气度也明显高于乘用车。湘油泵在商用车，尤其是重型卡车领域市场优势最大，一度程度上可规避乘用车低迷的影响。预计2019 年中国汽车行业将进入复苏轨道，为湘油泵全年业绩稳定增长提供基础。

汽配行业隐形冠军 国内市场占有率优势明显

公司是国内最早生产发动机泵类产品的企业之一，经过40 多年的行业积累，已拥有了庞大、稳定的客户群体。公司通过与行业龙头企业的合作，市场占有率国内同行业领先，2018 年柴油机机油泵和汽油机机油泵分别占据国内市场的约40%和10%份额。尤其是与国际柴油机巨头康明斯和国内柴油机领军者潍柴动力的合作，帮助公司稳定了国内柴油机机油泵王者的位置。随着柴油机市场份额进一步向拥有技术优势的龙头企业集中，公司也将借力巩固市占率第一的宝座。

价格和服务双重优势助力 积极拓展市场空间

公司凭借价格和技术服务优势，正在积极拓展市场空间。公司已成功进入多个国际汽车行业巨头供应链，为公司未来提供了确定性较强的发展机会。除机油泵产品外，公司还开始进入变速箱泵生产领域。未来自动变速箱替代手动变速箱和国产替代进口的过程将为企业提供增量市场。最后，公司还在积极拓展海外市场，将海外市场作为公司未来发展的主要方向之一。鉴于公司产品具备巨大的价格优势，海外拓展潜力巨大。

投资策略

预计公司2019-2021 年每股收益分别为1.48 元、1.78 元和1.96 元。给予公司增持评级。

风险提示：汽车行业复苏不及预期，国际贸易环境恶化