核心观点：①天然气运营、燃气装备业务增厚公司业绩并保持较高增速；②核心燃机设备突破在即，增添公司增长新动力。

（1）市占率提高叠加行业增速提升，传统业务燃气设备增速稳定。行业增速有保障：①环保压力加大、油气体制改革推进、天然气供应逐渐得到保障等助力国内天然气装机量提升。②“一带一路”沿线国家天然气电站建设需求旺盛。市场占有率继续提升：产品逐渐受到国际大客户认可。公司产品进入了国际主要燃机厂商GE、西门子的供应商序列，产品逐渐得到认可。

（2）进入天然气运营行业，业绩得到大幅增厚。通过建设天然气液化工厂以及收购天然气销售公司，进入天然气运营行业。大幅增厚公司业绩：2017-2019 年收购的燃气公司承诺贡献利润为3840 万、5200 万、6720 万，是公司2016 年扣非净利润的2.15、2.9、3.75 倍。

（3）设备突破、参与项目投资双管齐下，充分受益分布式天然气发展。①设备突破在即，降低天然气发电成本，促进行业发展。公司控股股东派思投资收购了荷兰OPRA 燃气轮机公司、KG5 燃气轮机，目前技术消化顺利，小型燃气轮机实现国产化将降低天然发电成本，促进分布式天然气行业发展。②分布式能源项目充足，充分是受益天然气分布式的加速发展。环保压力加大以及油气改革的背景下，天然气分布式项目加速发展。公司具有优秀的项目设计能力，目前在手项目充足。

（4）盈利预测：不考虑公司的非公开发行与现金收购，预计公司2017-2019 年年归母净利润分别为30.62/39.9/52.46 百万元。

对应EPS 为0.08/0.11/0.14 元，对应PE 分别为133.5/102.3/77.93倍。考虑公司对燃气公司的现金收购，预计公司2017-2019 年归母净利润分别为69.02/91.9/119.66 百万元。对应EPS 为0.18/0.25/0.32 元，对应PE 分别为59.4/44.6/34.5 倍。

（5）风险提示：油气改革进展不及预期