主要观点

1.收入增长符合预期，资产减值损失导致归母净利润下降2016 年上半年，由于油料贸易业务增长，公司实现营业收入2.02 亿元，同比增长25.48%；由于本期应收账款较上年同期应收账款增加，计提的坏账准备相应增加，资产减值损失本期较上期增长54.07%，使归属于母公司所有者的净利润107.74 万元同比下降87.57%。

公司三费费率无明显变化，经营状况稳定。

2.公司布局天然气分布式能源项目，未来空间广阔天然气分布式能源通过冷热电三联供的方式可以实现能源的梯级利用，综合能源利用效率在70%以上，并在负荷中心就近实现能源供应，清洁高效，是21 世纪能源和电力产业的重要发展方向。

公司积极推进已签约的天然气分布式能源站项目的建设，目前在全国适合分布式能源建设的重点区域设立运营机构，已与大连医科大学、四平中心人民医院、力诺集团股份有限公司、石家庄利盛印染有限公司等签订天然气分布式能源项目合作框架协议或供能服务合同，部分项目已经开始投建。

3.募投项目的开启将带来天然气全产业链布局

公司目前主营业务为燃气装备业务，结合现有产业布局和未来的天然气行业的发展方向，公司将天然气运营作为下一阶段的发展重心。公司前期定增募投资金主要投向LNG 工厂和天然气分布式能源站，有助于公司抢占天然气上游资源，同时拓展分布式能源等天然气下游应用市场，以推动公司业务板块升级进行全产业链布局。

4.投资建议：

预计公司16-18 年实现归属母公司净利润0.29 亿、0.65 亿、0.72 亿元，对应EPS 为0.08、0.18、0.20 元，对应PE 为213X、95X、87X，若考虑本次增发8000 万股，对应EPS 为0.06、0.14、0.16 元，对应PE 为240X、82X、71X，建议关注。

5.风险提示：天然气行业发展不及预期、合同交付不及预期。