投资要点

事件：公司 公告增发预案，募集资金不超过7.3 亿元，用于LNG 工厂、分布式天然气项目等。

对此我们点评如下：

增发募资7.3 亿元，天然气分布式项目顺利落地。1）增发方案：发行定价基准日为发行期首日，不低于定价基准日前20 个交易日均价的90%。发行数量不超过8000 万股，募资总额不超过7.3 亿元，用于鄂尔多斯一期110*10^4Nm^3/d 天然气液化工厂项目（投入4.39 亿元）、济南力诺2*1.8 MW 天然气分布式项目（投入4090 万元）、石家庄派诚利盛1*1.8 MW 天然气分布式项目（投入3080 万元）、偿债（1.2 亿元）、补流（9850 万元）。2）LNG 工厂：鄂尔多斯一期110*10^4 Nm^3/d 天然气液化工厂项目，总投资5.05 亿元，募集资金投入4.39 亿元。施工期18 个月，预计三年达产，税后内部收益率13.5%。3）济南力诺分布式项目：济南力诺2*1.8 MW 天然气分布式项目，总投资4809 万元，募集资金投入4090 万元，为济南力诺科技园持续提供电力与蒸汽能源服务。预计全年发电量2256 万度，可供蒸汽总量10 万吨；施工期14 个月，税后内部收益率13.5%。4）石家庄派诚利盛分布式项目：石家庄派诚利盛1*1.8MW 天然气分布式项目，总投资3499 万元，募集资金投入3080 万元，为石家庄利盛印染公司持续提供电力与蒸汽能源服务。预计全年发电量718 万度，可供蒸汽总量11.07 万吨。施工期12 个月，税后内部收益率18.2%。此次两个分布式项目均采用大股东控股子公司Opra 生产的小型燃机。

股权激励保证业绩高增长。1）股权激励方案：拟授予限制性股票194 万股，占总股本的1.6%。授予价19.97 元/股。解锁条件：相比于2015 年，2016 到2018 年扣非归属净利润增长率达到50%、80%、100%，即达到0.26、0.31、0.35 亿元。2）激励对象：包括董事&副总经理吕文哲（15 万股）、副总经理&董秘李启明（15 万股）、副总经理李清涛（25 万股）、副总经理姚健华（25 万股）副总经理张风华（15 万股）、财务总监任胜全（15 万股）等，共9 人。3）摊销费用：股权激励计划产生总摊销费用4322.5 万元，其中2016 年到2019年分别摊销2101、1441、684、96 万元。

投资建议：维持增持评级。我们预计16 至17 年净利润达到0.40/0.82 亿元，目前市值69 亿。公司以燃气设备起家，依托Opra 领先燃机技术迅速切入分布式燃气市场。禁煤令推行+补贴，分布式燃气行业面临重大机遇。增发募资7.5亿，16、17 年分布式项目集中释放。推荐投资者关注！

风险提示：新业务拓展低于预期