投资要点:

公告股权激动力度大,解锁要求高,展现了管理层对公司的信心。公司于2 月6日公告了股权激励计划,拟向9 名高管以每股19.97 元增发股票;其中5 名高管授予15 万股(约300 万元),4 名高管授予25 万股(约500 万元),预留19 万股,拟授予的限制性股票数量合计为194 万股,占总股本的1.61%。股权激励的锁定期为12 个月, 锁定期后分三期解锁, 解锁的业绩考核条件分别为2015~16 年、2015~2017 年和2015~2018 年净利润增速不低于50%、80%、100%;较高的解锁条件展现了管理层对公司发展前景的信心。

布局难得的能源好行业-分布式天然气行业! 分布式天然气是利用小型设备向用户提供能源供应(冷、热、电三联供)的新型能源利用方式,下游刚性需求主要来自数据中心、工业园区/工厂、医院等,市场需求空间可达万亿!尽管在国际上被广泛应用,受气价高+并网难因素限制,分布式天然气在中国过往发展缓慢。近年发生多项改变解决痛点,步入拐点爆发期。改变一:13 年底能源局发文解决分布式并网问题;改变二:15 年11 月,国内天然气下调0.7 元/方,且价格有持续走低的长期趋势,带来分布式天然气经济效益大幅提升;改变三:部分地方政府补贴可达投资额的10%—30%;改变四:未来电改+能源互联网有望进一步提高分布式天然气项目经济效益与市场占有率。

派思股份集团公司通过收购海外燃气轮机公司,独立自主掌握中小燃气轮机核心技术,也是分布式天然气行业最稀缺技术。派思股份集团公司派思投资15 年9月份从荷兰收购中小燃气轮机制造商OPRA 公司75%股权。借此,派思股份成为中国唯一一家独立自主掌握中小燃气轮机技术的公司,在未来规模化发展分布式天然气项目提供核心优势。

业绩预测与评级。考虑到公司股权激励提高经营效率,分布式天然气行业放量快,调高公司15、16、17 年EPS 分别为0.35、0.60、0.96 元,给予17 年70 倍PE,给予目标价68 元,买入评级。

风险提示。项目落地低于预期。