公司发布业绩快报，24 年营业收入34.76 亿元，同比增长10.41%；归母净利润6.26 亿元，同比增长36.99%。其中24Q4 营业收入11.12 亿元，同比增长21.57%；归母净利润1.93 亿元，同比增长41.75%。

收入稳健增长，利润增长较快。业绩增长较快主要系：（1）营业收入增长；（2）原材料综合采购成本下降，毛利率增加；（3）营运管理效率提高。

公司下半年聚焦大单品，提升渠道力、品牌力、产品力，通过精细化管理实现业绩增长。1）加强产品创新和消费者洞察，推出符合多元化消费需求的产品；2）密切关注市场动态，及时调整销售策略，进一步提升品牌力和市占率；3）优化渠道布局，深化与经销商及平台的战略合作，共同开拓市场；4）强化内部管理，提升运营效率。

小B 渠道稳步推进，收购加点滋味补强线上C 端。1）目前小 B 渠道拓展工作正在稳步推进，通过定制化产品和灵活的营销策略，已初步建立了一定的市场基础。目前业务贡献量较小，尚需时间培育，作为未来业绩增长的重要渠道，也是公司关注的重点。2)天味食品并购加点滋味，成为其最大股东。加点滋味针对不同餐桌场景，开发出了小馆系列、轻食料理系列、风味汤底系列，并打造出关东煮、寿喜烧、肉末麻婆豆腐等多个热销产品。

加点滋味除了布局线上各销售平台和私域用户之外，线下也在一些大型KA、精品超市等有所布局。加点滋味能为天味食品品牌年轻化带来更多新思路。并且也能为天味食品在to C 的线上渠道带来更多新增量，尤其是在兴趣电商和私域电商领域。3）天味食品设立杭州分公司，加速营销服务网络升级建设，持续深入完善公司营销服务网络架构，打造更贴近客户、多元化的消费服务场景，进一步提升公司综合竞争力。

投资建议：短期看，公司持续深化优商/扶商模式，收购食萃后补足B 端，收购加点滋味补齐线上C 端。中长期看，公司有望补充弱势渠道，区域性单品有望贡献增长。根据24 年业绩快报，我们认为公司业绩增长提速，因此略调整盈利预测，预计25-26 年营收为40.05/44.68 亿元（前值为38.90/43.39 亿元），同增15%/12%；归母净利润为7.53/8.68 亿元（前值为6.91/7.99 亿元），同增20%/15%，对应PE 分别为19X/17X，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；消费需求不及预期；原材料价格波动的风险；渠道拓展不及预期；业绩快报仅为初步核算，具体以24 年年报为准。