事件：2024 年公司实现收入34.76 亿元，同比增长10.41%；实现归母净利润6.26亿元，同比增长36.99%，归母净利率提升3.49 个pct；实现扣非后归母净利润5.67亿元，同比增长40.21%，扣非后归母净利率提升3.47 个pct。其中2024Q4 公司实现收入11.12 亿元，同比增长21.57%；实现归母净利润1.93 亿元，同比增长41.75%，归母净利率提升2.47 个pct；实现扣非后归母净利润1.78 亿元，同比增长45.07%，扣非后归母净利率提升2.60 个pct。

春节备货推动Q4 高增，利润弹性持续释放。2024Q4 公司收入增长22%，推动全年达成10%的股权激励目标，主要受益于2025 年春节靠前，部分备货落在12 月，为Q4 贡献增量。2024Q4 公司净利率提升明显，主要系：（1）营业收入增长；（2）原材料综合采购成本下降，毛利率增加；（3）营运管理效率提高。

盈利预测：根据公司业绩预告，考虑到需求向好，以及成本红利+期间费用率下降，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026 年收入分别为34.76、40.12、44.69 亿元（前值为33.75、38.43、42.80 亿元），归母净利润分别为6.26、7.20、8.13 亿元（前值为5.88、6.86、7.80 亿元），EPS 分别为0.59、0.68、0.76 元，对应PE 为23.3 倍、20.3 倍、18.0 倍，维持“买入”评级。

风险提示事件：全球经济增速放缓；食品安全风险；市场竞争恶化带来促销超预期；原材料价格波动风险；研报信息更新不及时的风险