投资要点:

“设计-施工-养护”一体化的园林绿化公司

公司的主营业务为园林景观工程施工、园林景观设计和园林养护,具有“设计-施工-养护”的产业链一体化经营能力。公司拥有城市园林绿化壹级、市政公用工程施工总承包壹级、古建筑工程专业承包壹级、风景园林工程设计专项甲级、水污染治理甲级、环境生态甲级等资质,是国内园林景观行业资质较齐备的企业。公司已实施的园林景观工程项目获得多项国家级和省市级金奖。

募投项目提高公司盈利能力

募集资金拟投资于设立华东园林工程区域经营中心项目、设立华北园林工程区域经营中心项目、设计院扩建及设立设计分院。通过募集资金投资项目的实施,增强园林景观设计的实力,有利于工程项目进度安排统筹调度和协同指挥,同时能够更好地体现公司的整体风格,促进景观设计、施工工艺的同步提升,保证项目方案高效率、高质量实施,从而能给公司带来更多的业务,提高公司的盈利能力。

盈利预测

根据募投项目建设进度情况,我们预计2017、2018 年归于母公司的净利润分别为0.76 亿元和0.88 亿元,同比增速分别为24.91%和16.63%,相应的稀释后每股收益为0.37 元和0.43 元。

定价结论

本次发行前公司总股本为15246 万股,本次拟发行5082 万股,占发行后公司总股本的25.00%。公司发行价格为6.82 元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为14.92-18.64 元,对应2017 年每股收益的40-50 倍市盈率。