事件：根据梦百合官微，公司近日以MLILY 梦百合品牌名义接连参加英国伯明翰家具展览会（英国历时最悠久的家具行业盛会）、美国拉斯维加斯国际春季家具展（美国西部著名、大型、专业的家具家居用品展览会），深耕国外市场，持续提升MLILY 梦百合海外家具市场份额。

欧美市场恢复态势良好，23 年保持稳健修复

2023 年公司预计归母净利润1.20 亿元到1.50 亿元，同比增长190.14%到262.68%；扣非后归母净利润1.10 亿元到1.40 亿元，同比增长202.80%到285.38%。其中，23Q4 预计归母净利润0.07亿元到0.37 亿元，同比增长112.32%到164.59%；扣非后归母净利润-0.15 亿元到0.15 亿元，同比增长70.75%到127.43%。美国零售同比销量增加，批发商及零售库存水平下降，美国家居市场可能正处于去库存阶段逐步过渡至补库存阶段。23 年6 月以来，我国床垫出口额同比增速由负转正， 12 月同比增速提升至24.03%。降息预期背景下，美国地产相关的家居需求有望复苏，床垫出口有望持续回暖。第三轮反倾销处于调查过程中，若落地将利好美国床垫订单将向美国本土工厂回流，公司美国工厂有望受益。此外，公司国内自主品牌发展再提速，线上线下同时发力，加大广告投入，提升品牌效应，2023 年“双十一”期间实现高增。

同时，公司零售能力不断增强，境外线上渠道增长势头强劲，23Q1-3 公司境外线上营收同比增长152%至6.24 亿元，预计23Q4 保持快速增长趋势。

原材料价格及运费下降+降本增效，23Q4 业绩恢复显著公司单季度归母净利润增速自23Q2 由负转正,预计23Q4 大幅增长，主要系低基数、盈利水平提升。23 年产品化工原材料价格处于历史地位，海运费较上年同期有所下降，推动毛利率进一步提升。23 年公司持续推进精益管理和降本增效，深化全面预算管理，建立车间指标评级数据库，重点加强费用分析与管控，不断提高精细化管理水平。同时，美国工厂亏损大幅收窄，目前产能利用率为60%，预计将进一步提升。

投资建议：作为国内记忆绵床垫细分赛道领军企业，梦百合持续推进产能全球布局和品牌国际化，内销自主品牌业务快速发展，未来业绩有望稳步修复。我们预计梦百合2023-2025 年营业收入为80.34、94.06、108.71 亿元，同比增长0.21%、17.07%、15.58%；归母净利润为1.42、2.45、3.38 亿元，同比增长243.33%、72.54%、37.96%，对应PE 为33.6x、19.5x、14.1x。给予公司24 年30.35xPE，对应目标价13.05 元,给予买入-A 的投资评级。

风险提示：下游需求不及预期风险、海外原材料价格波动的风险、海运费波动风险、汇率大幅波动的风险、诉讼结果不及预期风险。