投资建议

海外市场已至“八仙过海，各显神通”阶段，中国企业有望将在中国多层级市场下打造的基本功复刻到海外。内需逐渐稳定，竞争格局有所优化。把握出海主线，内外销兼顾择优，推荐TCL电子（24PE14.2x）、海信视像（15.3x）、石头科技（19.8x）、美的集团（12.4x）、海尔智家（15.2x）、海信家电（14.8x）、公牛集团（23.9x）。

海外市场：进入“八仙过海，各显神通”阶段

短期角度：出口订单表现乐观。空调高景气度延续，冰洗弹性韧性兼具，彩电高端化升级叠加体育赛事，有望迎来高景气，看好国产清洁电器出海市占率提升；长期角度：

进军国际市场意味着进军不同发展阶段的市场，企业有望将在中国多层级市场下打造的多样化产品供给、渠道运营、定价、营销基本功复刻到海外。

内销市场：需求逐渐稳定，竞争格局有所优化

需求端，短期刚需品类相对稳健，全国性政策落地有望形成合力，更好地带动广大市场（农村+三四线城市）的换新意愿；多品类、多品牌布局领先的龙头企业更容易获得市场份额。格局层面，部分赛道产能处于出清过程中、行业玩家数量有所减少。

估值层面：估值中枢有望上移

1）内需逐渐趋稳、格局有所改善的情况下，家电作为出口优势明显品类，有望获得超越其他依靠单一内需拉动的消费品的增长预期；2）稳健经营背景下，龙头公司加大分红比例，安全配置的性价比进一步提升。

风险提示

原材料价格波动风险、行业竞争加剧。