本报告导读：

公司业绩表现符合预期，空调过滤业务稳健，多元业务初现成效。增持。

投资要点：

投资建议：公司2023H1 业绩表现符合预期，空调过滤业务稳健，多元业务初现成效。考虑到新能源汽车过滤相关业务推进周期较长，出于谨慎性的考虑，我们下调此部分业务带来业绩增长，预计2023-2025 年EPS 为0.39/0.55/0.74（原值为0.47/0.63/0.81 元，相较之前-17%/-12%/-9%），同比+21%/+42%/+33%，参考行业给予公司2023 年35xPE，下调目标价至13.6 元，“增持”评级。

营收及扣非均符合预期：公司2023H1 营收4.09 亿元，同比+6.65%，归母净利润0.41 亿元，同比-12.31%；其中2023Q2 营收2.03 亿元，同比+11.54%，归母净利润0.21 亿元，同比-12.92%，扣非归母净利润0.19 亿元，同比+20%。

空调过滤业务稳健，多元业务初现成效：1）空调过滤业务：预计Q2 保持个位数平稳增长；2）清洁电器过滤相关业务：2023H1 公司在此领域实现大幅增长，其中添可销售额增长超过40%。3）汽车过滤相关业务：2023H1 公司实现向国内外部分头部企业的量产和供货，在后装市场，公司与国内某头部一站式养护平台已达成深度合作。内外销层面，2023 年上半年公司海外收入2.35 亿元，同比+6.19%，考虑到公司配套海外大客户在东南亚等地区加大战略投入，预计公司后续海外营收占比将会进一步提升。

存货周转提升，现金流明显改善：公司通过优化货款收款结构等方式提高了存货周转率，2023 年上半年期末存货为92.8 天，同比-20.04 天。2023H1 经营活动产生的现金流量净额为0.64 亿元，同比+48.96%，公司周转效率的提升促进了现金流的改善。

风险提示： 新业务拓展节奏具备不确定性。