复盘2020 年首轮疫情冲击：居家细分以及电商场景消费迎结构性增长2020 年新冠疫情首轮冲击下居家隔离时长增加，艾媒咨询抽样调查数据显示80.6%的受访者居家隔离时长在半个月至三个月之间。长期居家带动消费结构转变：（1）医疗及生活用品消费偏好有所增强。（2）消费者健康意识增强，宅家健身需求提升。CBNData 数据显示，疫情期间运动健身APP 的月活规模为2019年同期的1.9 倍。（3）厨房场景消费需求增加。奥维云网数据显示，2020 年线上煎烤机、破壁机、电烤箱等品类实现逆势增长，其次魔镜数据显示早餐相关电器、消毒杀菌和多功能电器亦实现快速增长。（4）受益囤货需求以及生鲜消费需求增加，疫情期间冰箱需求提升。奥维云网数据显示，2020 年3 月起冰箱线上零售额同比恢复双位数增长且增速提升明显。（5）线上电商渗透率提升，疫情刺激下2020 年实物商品网上零售额同比增长14.8%。魔镜数据显示2020 年淘宝成交额同比增长15%，2020 年1-8 月京东平台成交额同比保持较高双位数增长。从上市公司业绩层面上看，厨房小家电、清洁电器、冰箱冷柜、互联网电商、生活用纸以及文娱用品板块营收自2020Q2 以来快速恢复，并且2022Q3-Q4 保持高于消费板块整体增长，2020 年在首轮疫情冲击下居家细分场景迎结构性增长。

本轮疫情管控放松预计消费者短期居家时间增加2022 年12 月7 日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，通知强调进一步优化核酸检测，除特殊场所外，不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码，不再开展落地检等。我们预计疫情管控放松后短期内消费者居家时间增加，主要系：（1）短期内有感染高峰预期，自危意识下居民居家时间有望增加。（2）感染后居家治疗时间增加。预计未来居民感染率上升后，无症状和轻症感染者居家自行治疗时间增加。

建议关注厨房小家电、扫地机、冰箱冷柜、生活用纸等居家细分场景消费参考2020 年居家场景下消费结构性增长，本轮疫情管控放松后建议继续关注居家场景细分板块：（1）厨房小家电板块，建议关注份额稳步提升的小熊电器，内销自主品牌稳健的新宝股份，以及行业龙头苏泊尔、九阳股份。（2）扫地机板块，内销消费者对于产品品质仍有要求，外销回暖，建议关注行业龙头科沃斯以及石头科技。（3）冰箱板块，建议关注高端化收效显著，份额稳步提升的海尔智家。

（4）防疫用品板块，建议关注医疗与消费板块协同发展的稳健医疗，空气过滤器龙头的金海高科，受益标的安奈儿、孚日股份、南山智尚等。（5）互联网电商板块，建议关注新兴电商渠道放量、内部提效的南极电商。（5）生活用纸板块，终端需求强韧性，建议关注产品结构优化，长期盈利有望改善的中顺洁柔。（6）健身板块受益标的，细分赛道龙头，电商渠道快速发展的舒华体育。

风险提示：消费行业需求疲弱；行业竞争加剧；原材料成本回升等。