事件描述：

公司2020 前三季度实现营收5.09 亿元，同比增长0.81% ;实现归母净利润 0.73 亿元，同比增长12.17%。2020Q3，公司实现营业收入1.65 亿元，同比增长6.79%；实现归母净利润0.20 亿元，同比增长46.62%。

财报点评：

财务费用显著增长，研发费用大幅提升。2020 前三季度，由于汇兑损失减少，公司财务费用同比增长333.88%至0.06 亿元。

公司研发费用为0.15 亿元，同比增长45.16%，新项目、新产品研发工作持续推进。

毛利率略有提升，经营性净现金流大幅增长。由于高性能过滤材料应用比例逐渐提升，2020 前三季度，公司毛利率、净利率分别同比提升2.54/1.46pct 至33.19%/14.45%。公司应收账款和应收票据期末余额为1.6 亿元，较去年同期下降0.45 亿元，同时预收款较去年同期增加2.65 亿元，前三季度累计获得政府补助0.1 亿元，使得公司前三季度经营活动净现金流较去年同期增长0.54 亿元达1.15 亿元，同比增长88.52%。

功能性过滤产品下游应用加速拓展，高附加值产品逐步量产。

公司功能性过滤器产品逐步从传统空调/油烟/风扇过滤领域向移动交通、大健康、大消费等领域拓展。公司研发的丰田车载空净器已于3 月量产并投放市场。后疫情时代，健康成为消费者选购家电、空滤产品的重要指标，公司加速大健康领域的布局，自主研发的杀灭病毒滤芯可应用于空调、空净器和新风系统，现已实现小批量区域推广使用。下游应用领域的拓展将打开公司新的成长空间，并提升过滤产品的毛利率。

投资评级与估值：预计公司 2020/2021/2022 年归母净利润分别为1.14/1.51/2.13 亿元，对应 PE 为31/23/16 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游行业景气度波动风险，原材料价格波动风险，车载净化器市场拓展进度不及预期，疫情反复风险。