投资要点：

公司2016年报披露。2016年，公司实现营业收入4.88亿元，同比增长16.58%，归属于上市公司股东的净利润7078.68万元，同比增长36.79%。

全面摊薄每股收益0.34元，分红预案为每10 股派现金1.1元。

主业稳步增长，财务费用下降，高比例分红。2016年，金海环境实现营业收入4.88亿元，同比增长16.58%。其中，空调滤网销售收入2.45亿元，同比增长16.3%；过滤器收入0.52亿元，同比增长3.15%；空调风轮收入1.52亿元，同比增长10.94%；阻沙固沙网收入480万元，同比增长1.15%。公司综合毛利率34.36%，同比下降0.54 个百分点，基本保持稳定。销售费用增长16.15%至0.31亿元，主要源于收入增加导致的运输费用增加。管理费用增长7.75%至0.52亿元，主要源于研发人员增加、职工薪酬的增加。财务费用下降113.34%至-92万元，主要源于利息支出减少、汇兑收益增多。同时，公司三费费率略有下降。公司投资收益为342万元，同比增长27.11%，主要源于理财产品收益增加。营业外收支为37万元，同比增加140.91%，主要源于相比去年，政府补助、固定资产处置利得等营业外收入增加。公司分红预案每10 股派现金1.1元，同比增加120%。

看点：未来主要看点在于作为国内空调滤网龙头，先发优势明显，并通过剥离亏损子公司，聚焦空气过滤核心业务。出售子公司，剥离亏损业务：2017年4月11日，公司发布公告，拟向控股股东汇投控股转让其持有的甘肃金海62.5%股权，转让价6353.96万元。甘肃金海主营沙漠治理及生态建设、阻沙固沙材料等，2016年实现净利润-86.15万元。此次转让有利于公司剥离亏损业务，强化以空气过滤为核心的发展模式，增加公司业绩和流动资金。空调滤网龙头，先发优势明显：公司在空调过滤细分领域市占率超35%，深耕空气治理领域二十余年，是空调过滤网细分行业的龙头企业。公司主要产品空气过滤器可广泛应用于家用及商用电器和汽车、轨道交通等交通工具。特别在空气净化器、PM2.5 空调新风系统、汽车空调过滤器等新兴领域，市场空间广阔。在消费升级和国内制造业进口替代背景下，公司依托技术优势、上市后的产能扩张以及积极的产业链布局，先发优势明显，有望支撑其业绩稳定增长。

盈利预测与估值。预计公司2017-2018年EPS 分别为0.46元/股、0.61元/股，参考同行可比估值，及公司次新股及稀缺性特点，给予17年70 倍动态PE，对应目标价32.2元，买入评级。

风险提示。宏观经济下行致空调需求下滑。汽车、轨交等业务线拓展不达预期。