归母净利润同比增长41.36%,财务费用持续下降。2016年上半年,公司实现营业收入2.50亿元,同比增长8.91%,归属于上市公司股东的净利润4551.67万元,同比增长41.36%。财务费用持续下降,上半年同比降幅达158.42%,贡献利润高增速。

公司为空调过滤网行业龙头,主营业务稳健提升。公司为国内空调过滤网行业龙头,市占率超35%。2016年上半年公司实现营收2.50亿元,同比增长8.91%。其中,空调过滤网业务收入1.36亿元,同比增长13.67%,超出平均营收增速4.76个百分点。传统业务稳健增长,深耕空气治理领域二十余年,A股PM2.5治理最纯公司当之无愧。

看点:横向拓展业务线,产品延伸至汽车空气过滤器等领域,未来市场空间巨大。公司凭借空调过滤网细分领域二十余年制造经验,横向布局产业链,积极向高附加值新型领域拓展,如空气净化器、PM2.5空调新风系统、汽车空调过滤器等业务,几项新业务对应市场空间分别可以达到90、75、670亿元,远大于传统的家用空调行业。以汽车空调过滤器为例,至2020年,其国内前装市场规模可达68亿元,后装市场规模将超600亿元。目前汽车空调过滤器前装市场多被国外品牌占据,公司依托技术优势,进口替代抢占市场可期;后装市场竞争激烈,公司先发布局,份额胜出指日可待。

盈利预测与估值。预计公司2016-2017年EPS分别为0.36元/股、0.53元/股,参考同行可比估值,及公司次新股及稀缺性特点,给予17年60倍动态PE,对应目标价31.8元,买入评级。

风险提示。宏观经济下行致空调需求下滑。汽车、轨交、飞机等业务线拓展不达预期。