事件：

公司发布2022 年半年报：2022H1 公司实现营收6.30 亿元，同比增长33.20%；实现归母净利润8231.50 万元，同比增长76.87%，扣非归母净利润7415 万，同比增长77.25%；实现经营净现金流1.59 亿元，同比增长140.5%。

其中2022 年Q2 季度单季营收3.29 亿，同比增长30.03%，归母净利率4370 万，同比增长83.32%，扣非归母净利润3944万，同比增长79.14%。

点评：

国内市场深化学术推广和品牌建设，强化渠道开发，上半年疫情下依然实现营收15%增长。

2022H1，内销主营业务收入实现同比增长15%。麻醉线的可视双腔支气管插管受疫情影响较大。公司将深化深度营销+学术推广结合模式，通过学术营销提高新产品的销量并带动原有产品市场份额提升；聚焦重点产品和目标医院，专注于提高已入院产品销量；持续调整和优化营销人员结构，推动销售量提升。公司共参加各类大型学术活动50 场，自办各类线上线下学术活动167 场，进入手术室跟台503 台；麻醉线产品新进137 家，其中可视双腔支气管插管进院28 家，镇痛泵进院48家；泌尿外科线产品新进院215 家，其中清石鞘进院86 家；综合护理线（导尿、护理、呼吸）产品新进院462 家，其中亲水涂层导尿管（包）新进院292 家，BIP 抗菌导尿管新进院21家。

海外市场2022H1 营收同比增长57%，大客户项目持续落地，外销订单快速增长。

2022 年上半年，公司主营业务外销收入同比增长57%，其中外销收入北美大客户业务收入同比增长80%，欧洲和亚洲市场收入同比增长40%以上，南美洲、大洋洲和非洲市场收入均实现100%以上的增长。随着海外疫情防控政策放开，耗材市场迎来恢复性增长。同时海运紧张度缓解，物流成本有所下降。

加码研发，研发费用同比增长49.8%，产品线持续丰富。

2022H1 公司研发费用3201 万，同比增长49.8%，共申请发明专利1 项，发明专利授权1 项，实用新型专利授权6 项；共有5 个新产品获得医疗器械注册证。公司独家代理的瑞典百克得一次性使用无菌导尿管的三类医疗器械注册证延续于2022 年3月获得国家药品监督管理局批准。根据国家药品监督管理局官网数据显示，截至目前为止，BIP 导尿管为国内唯一获得三类医疗器械注册证的抗菌导尿管。

盈利预测：我们预计公司2022-2024 实现归母净利润为1.64 亿元、2.24 亿元、2.84 亿元，同比分别增长54.54%、36.85%、26.37%，对应的PE 估值分别为28、20、16，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新产品研发进展不及预期风险；市场拓展销售不及预期；产品集采及降价幅度超预期风险。