事件：公司2024H1 实现营业收入21.49 亿元，同比-8.95%，归母净利润2.65 亿元，同比-32.8%。

客户销量拖累2024Q2 业绩，各工厂稳步推进。公司2024Q2 单季度实现营业收入101 亿元，同/环比分别-15%/-11%，归母净利润1.08 亿元，同/环比分别-46%/-32%。行业层面，2024Q2 国内乘用车销量环比+11%，美国汽车销量环比+10%，公司收入表现弱于行业，主要受核心客户特斯拉产量波动影响（2024Q2 全球产量环比-8%，中国产量环比-14%）。展望后市，公司可转债项目落地，墨西哥工厂稳步推进，增长潜力充足。

产能爬坡&铝价拖累毛利率，费用率整体稳定。公司2024Q2 单季度毛利率21.65%，同/环比分别-2.61/-2.16 PCT，预计主要受客户销量、铝价上行及新工厂产能爬坡影响。2024Q2 单季度费用率合计11.24%，同/环比分别+7.79/+2.50 PCT，销售/管理/研发/财务费用率分别环比+0.68/-0.04/-0.09/+1.96 PCT。其中，财务费用率波动预计主要受汇兑损益影响。

布局轻量化三大核心工艺，储能+全球化带来增量空间。公司是行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大工艺，并具备量产、集成化生产能力的企业。公司主要客户有特斯拉、理想、蔚来、小鹏、零跑等车企以及采埃孚、法雷奥等tier1 供应商，在手订单充沛。2024H1 公司新增储能类定点量产，可转债项目落地，墨西哥工厂建设工作稳步推进，未来有望凭借成本、技术及就近配套等优势，实现对北美及欧洲市场客户配套。

盈利预测与估值：考虑到行业竞争及客户销量扰动，我们预计公司2024-2026 年归母净利润5.9/7.2/9.0 亿元，对应PE 分别为14/12/9 倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。