广发证券发布研报称，IDC结构中数据中心、云服务以及边缘计算支撑，提供高性能计算和大规模分布式算力资源，当前已在云计算、人工智能以及公用事业等领域广泛应用。建筑企业在IDC产业链中能够解决IDC项目能耗、电力配套工程等问题，依托自身资源改造、直接及间接控股布局IDC业务，并依托工程运维、能源建设等技术、经验优势，参与IDC运营维护等增值业务，从初期建设、投资以及后期运维建筑企业均有参与。

广发证券主要观点如下：

IDC为行业数据基座，产业链上、中、下游价值量差异较大，建筑企业广泛参与IDC全产业链

结构看，IDC结构中数据中心、云服务以及边缘计算支撑，提供高性能计算和大规模分布式算力资源，当前已在云计算、人工智能以及公用事业等领域广泛应用。上游设备端约占IDC建设投资71%，主要包括服务器、光模块、制冷设备等硬件供应商，以及云计算平台等软件供应商。

中游主要为IDC工程建设企业，市场参与者包括中国能建、中国建筑、太极实业、深桑达A等，工程建设成本占IDC建设投资25%。下游为IDC运营商，万国数据、光环新网等科技企业占据市场主导地位，建筑企业凭借投建营一体化优势加速布局，如中国能建深度参与“东数西算”战略，全国八大节点已布局甘肃庆阳、宁夏中卫、安徽芜湖、广东韶关、山西大同、北京经开区。甘肃庆阳大数据产业园示范项目，属于国家八大算力枢纽工程之一，项目总投资约人民币55亿元，设计总功率为60MW。

多因素及政策落地驱动行业高速发展，预计25-28年市场空间超7500亿元

需求端看：①5G数据流量爆发：到2028年，超过70%企业将广泛应用IoT技术；②AI大模型迭代发展，根据IDC，24年中国加速服务器市场规模达190亿美元，同比+87%，28年或超550亿美元；③新型应用端，根据IDC，25年全球企业AIGC支出预计691亿美元，28年或超2022亿美元；④公有云快速发展，根据IDC，中国公有云市场26年市场规模达1058亿美元；⑤金融、制造、医疗等传统领域加速上云，未来或释放更大潜力。

政策端看：促进新一批区域性数据基建建设，企业端加速算力布局。“东数西算”政策群优化IDC布局结构，促进西北算力建设。企业端，阿里巴巴宣布未来三年将投入超3800亿元；腾讯斥资50亿元建设粤港澳大湾区算力中心(韶关)；字节跳动火山云大同太行算力中心二期追加45亿元投资。

展望空间：建筑企业上游参与软/硬件供应，中游参与土建装修、设备安装等环节，下游参与运营维护，对应25-28年数据中心机房建设/服务器/运维市场空间为623/5610/1325亿元，合计7558亿元。

标的方面

建议关注云计算标的-深桑达A(000032.SZ)、宁波建工(601789.SH)；通信算力建设类标的-中国通信服务(00552)；转型布局算力租赁标的-海南华铁(603300.SH)；建筑企业拓展IDC业务标的-中国建筑(601668.SH)；IDC投建营及运维服务商标的-城地香江(603887.SH)、宝信软件(600845.SH)；IDC洁净室工程标的-太极实业(600667.SH)。

风险提示

宏观景气度下降、AI发展不及预期、政策落地不及预期。