报告摘要

行业整体走势：上周申万化工板块上涨0.38%，涨幅最大的三个子行业分别为申万其他化学原料（+6.18%）、申万民爆用品（+4.20%）和申万改性塑料（+2.90%），跌幅最大的三个子行业分别为申万氯碱（-3.38%）、申万其他纤维（-2.35%）和申万轮胎（-2.31%）。

重点推荐子行业：

尿素：受全国大范围雾霾天气影响，上周国内尿素开工率下降2.5个百分点至43.36%，全国单日日产不足12 万吨，导致价格上涨30-70元，目前山东地区小颗粒上涨至1,540 元/吨左右，大颗粒价格在1,580 元/吨左右，港口库存在114 万吨左右。国际方面，印度化肥部已开始着手准备新一轮100 万吨招标，预计将在12 月发布，同时12 月23 日国务院关税税则委员会下发2017 年关税调整方案：从2017 年起取消尿素的出口关税。此次取消出口关税，将进一步降低我国尿素出口成本，提高国际市场上的竞争力，2017 年出口量预计将好于今年。我们预计在环保导致开工率持续走低以及明年春耕需求的背景下，国内尿素市场或将出现供不应求的局面，看好尿素价格明年一季度上涨至1,700-1,800 元/吨的区间。

磷肥：上周磷酸一铵价格大幅小幅上涨50 元/吨左右。目前西南地区55%粉主流出厂报价1,950-2,000 元/吨，华中地区55%粉主流出厂价在2,000 元/吨左右，整体开工率下降到在47%左右。磷酸二铵方面，西南地区64%二铵黑龙江到站价格上调至2,550-2,600 元/吨左右，华中地区64%二铵吉林到站价2,550 元/吨，行业整体开工率保持在60%左右。行业内磷肥企业“6+2”会议就集体限产、联合挺价达成共识，企业约定以一年为周期，联合降低开工30%左右，缓解产能过剩压力。原材料方面，目前长江港口硫磺的主流市场价格在900 元/吨左右，较8 月份的价格低点已经上涨接近200 元/吨；而近期局部地区合成氨企业环保检查等影响导致停产、限产，合成氨的价格更是一路上涨，湖北地区的价格由10 月初的2,050 元/吨上涨至2,700 元/吨，目前55%粉状二铵的成本已经上涨约500 元左右，完全生产成本已经接近2,200 元/吨。我们认为随着2017 年磷肥出口关税取消落地，明年磷肥出口局面或将出现好转，如果国内磷肥企业能确定执行限产决定，到明年春耕前磷酸二铵有望继续上涨。

粘胶短纤；价格大幅上涨700-1,000 元/吨至16,100 元/吨，上涨幅度在5%左右。因为雾霾环保停产影响，行业整体开工率下降至85%左右，整体库存在2-5 天。我们认为整个行业受益于库存低、供需关系的持续改善以及棉花价格的上涨，未来1-2 年有望开启一个大周期，看好粘胶短纤价格在2017 年上涨至17,000 元/吨以上。

农药：上周国内甘氨酸价格维持在13,500-14,000 元/吨，上周全国日产量小幅恢复至598 吨，华北地区产量维持在285 吨，。目前河北的大气污染防治2 号调度令即将结束，而2017 年1 月份雾霾情况依旧严重的话，开工率仍然难有提升，甘氨酸价格仍然会在高位运行。

农药：目前草甘膦国内主流市场成交价格上涨到24,500-25,000 元/吨，上周后半周，七大生产商在浙江地区聚首，就合理定价模式交流意见，本周报价整体上涨至调至2.6-2.7 万元/吨；受上周受草甘膦价格上涨，以及吡啶低开工率影响，百草枯主流成交价格维持在约12,000-13,000 元/吨，我们认为如果草甘膦价格继续大幅上涨，将带动百草枯价格反弹，同时吡啶价格上涨，有助于成本端的支撑，；草铵膦成交价格上涨至约150,000 元/吨，由于河北地区治霾的力度短期内不会减弱，草铵膦的供应短期内难有缓解，其价格还有望保持高位运行，我们认为其未来有望填补百草枯水溶剂在国内禁售后的市场份额，尤其是两广地区的经济作物应用前景广泛重点推荐公司：华鲁恒升、云天化、湖北宜化、三友化工、兴发集团、江山股份、扬农化工、新纶科技、万华化学。

风险提示：石油和煤炭价格波动会对下游产品价格产生影响；2016年第二批环保督察影响企业开工率。