深耕光学二十载，彰显龙头地位

永新光学是国内光学精密制造领先者，在立足光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务的基础上，同时拓展激光雷达和医疗光学两大新兴业务，覆盖国内知名院校、科研院所、医疗机构及国际知名企业蔡司、康耐视等客户。22 年公司实现营收8.29亿元（同比+4.26%），归母净利润2.79 亿元（同比+2.70%。

显微镜业务发力高端制造，成就国货之光

基于在光学显微镜领域的深厚技术积累，公司具备高端显微镜生产制造能力，高端显微镜收入占比持续提升。NEXCO PE 作为公司的科研级显微镜品牌，22 年营收突破1 亿元，同比增长近70%。高端显微镜领域国产化率低，在政府系列政策支持下，我国高端显微镜的国产替代进程有望加速。

条码扫描有望持续放量，机器视觉助推镜头优势条码扫描是公司发展较为成熟的业务，公司已成为讯宝科技、得利捷的核心光件供应商。机器视觉下游空间广阔， 公司自主研发生产的液体调焦镜头可实现毫秒级对焦，是全球第一批实现液体镜头批量生产企业，为康耐视等提供产品。

智能化赋能车载光学，医疗光学受益国产化

汽车智能化技术与政策驱动下，车载摄像头、激光雷达等传感器的发展机遇显著。公司在激光雷达领域，与禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等知名企业保持稳定合作关系。医疗光学业务进步显著，公司一方面在医疗影像领域提供内窥镜镜头、超声影像光学组件、手术显微镜核心部件与整机等；另一方面在体外诊断领域提供高端医用生物显微镜、字切片扫描仪、病理诊断电动显微镜等产品。

投资建议

我们预计2023-2025 年公司营收为8.61/11.54/15.15 亿元，归母净利润为2.21/3.31/4.40 亿元，EPS 为1.99/2.98/3.96 元，2023 年11 月22 日收盘价92.14 元，对应PE 为46/31/23 倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示：研发进展不及预期，下游市场发展不及预期