事件:
斯达半导发布2024 年三季报。公司前三季度实现营收24.15 亿元,同比-7.80%;归母净利润4.23 亿元,同比-35.69%;扣非归母净利润4.13亿元,同比-34.44%;毛利率31.69%,同比-4.63pct。
点评:
营收毛利环比改善,持续加大研发投入。公司2024Q3 实现营收8.81 亿元,环比+21.02%;归母净利润1.49 亿元,环比+32.49%;扣非归母1.45 亿元,环比+36.73%;毛利率32.00%,环比+0.78pct。公司营业收入同比减少、毛利率同比下降主要系部分产品价格降幅较大,同时叠加公司加大研发投入研发费用率同比增加等因素所致。
募投SiC 项目产能爬坡,自主车规级SiC MOSFET 芯片批量装车。公司募投项目SiC 芯片研发和产业化项目、高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目已经基本完成前期投入,目前处于产能爬坡阶段,满产后将形成年产6 万片6 英寸车规级SiC MOSFET 芯片以及30 万片6 英寸3300V 以上高压特色功率芯片的生产能力。2024H1,公司自主的车规级SiC MOSFET 芯片持续批量装车,预计下半年将快速放量,为营收增长提供强力保障。
新能源领域迎来利好,公司业绩有望持续向好。光伏方面,2024H1,受行业去库存影响,公司新能源发电及储能收入短期承压。目前,光伏行业已开始出清,产品价格已行至底部,公司新能源发电及储能业务有望回升。新能源车方面,2024 年9 月国内新能源车零售渗透率达53.3%,同比增长16.8pct,同时,1,500 亿元超长期特别国债大力支持消费品以旧换新,汽车报废更新补贴将支撑新能源汽车热度。公司作为国内车规级IGBT 模块的龙头企业,业绩或将持续收益。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为34.5/42.8/52.4 亿元,归母净利润分别为6.4/8.4/11.0 亿元,对应PE 分别为36x/28x/21x。给予“增持”评级。
风险提示:复苏不及预期;竞争格局恶化;研发不及预期