电子行业:2023 年行业周期下行承压,24Q1 改善趋势明显。根据Wind数据,2023 年电子行业(选用 SW 及 CTI 电子行业指数)整体营收同比下降1%;归母净利润同比下降33%,行业整体业绩承压。单季度来看,23Q4 电子行业整体营收同比上升6%,环比上升15%;归母净利润同比下降29%,环比下降61%。24Q1 电子行业整体营收同比上升11%,环比下降16%;归母净利润同比上升54%,环比增长117%。
总体来看,2023 年全年电子行业景气度下降,下游需求端收紧,整体业绩承压,但24Q1 季度同比改善的趋势显现,周期已进入上行周期。
消费电子:景气度持续提升,中长期整体趋势向好。收入方面,2023年消费电子板块营业收入同比增长1%,24Q1 消费电子板块营收同比增长12%,环比下降21%。利润方面,2023 年消费电子板块归母净利润同比下降7%,24Q1 消费电子板块归母净利润同比增长89%,环比增长633%。消费电子需求回升,产业链库存去化接近尾声,智能手机、电脑等出货量回暖趋势明显。展望未来,在AI 手机、AI PC 等新产品带动下,下游终端需求将逐步增长,行业整体需求有望持续回暖。
半导体:营收逐季增长,复苏趋势明显。收入方面,2023 年半导体行业整体营收同比增长4%;24Q1 半导体板块营收同比增长14.5%,环比下滑13.9%,连续四个季度实现了同比增长。利润方面,2023 年半导体板块归母净利润同比下降55%,24Q1 半导体板块归母净利润同比增长62.54%。盈利能力方面,2023 年,半导体板块毛利率为24.4%,同比下降3.0 pct;归母净利率为4.2%,同比下降5.4pct。24Q1 半导体板块毛利率为23.9%,同比下降0.4pct,环比下降0.5pct;归母净利率为5.2%,同比上升1.4pct,环比上升1.0pct。从周转情况来看,板块去库存持续,截至24Q1,半导体板块库存周转天数为154 天,相比23Q4 末的152 天增长2 天,但相比23Q3 末的156 天有所降低。
随着AI 需求持续旺盛,下游消费电子、智能手机去库存接近尾声,半导体各个细分板块回暖趋势明显,整体来看呈现向好趋势。
投资建议。电子行业的机会在于以终端应用驱动科技自立自强,建议关注手机和汽车终端产品创新,服务器算力产业链国产替代,先进制造和关键设备技术突破。
风险提示。下游需求不及预期的风险,新品研发不及预期的风险,行业竞争加剧。