伴随着我国新型工业化以及碳中和的深入推进，新能源汽车、充电桩、服务器/数据中心、工业电机等领域均呈现向高功率方向发展趋势，我们认为相关行业已经从单纯的新能源浪潮拉动“量变”转换为性能升级“质变”。高功率作为行业升级的重要方向，建议关注上游材料、中游元器件、下游各环节应用及零部件投资机会：（1）材料：高功率场景下对元器件的性能要求提升，对上游磁性材料要求提升，建议布局金属粉体相关企业；（2）元器件：受益大工业高功率化，主被动元器件将迎来新机遇，建议布局在主动元器件（功率器件）及被动元器件（电容/电感等）相关企业；（3）下游：建议布局受益新能源汽车车桩两端布局高压快充的零部件及材料企业以及服务器电源企业。
高功率时代来临，产业链升级进行时。近期，新能源汽车（快充/高压/智能化）、充电桩（快充）、服务器/数据中心（算力提升）、工业电机（能效提升）等领域均呈现向高功率方向发展趋势：（1）新能源汽车&充电桩：高压快充技术从以保时捷Taycan 为代表的百万豪车下探至20 万元价位，包括小鹏、理想、吉利、智己等近期高频发布支持800V 快充的车型，同时特斯拉Cybertruck 升级电气架构至48V，带动新能源汽车行业车桩两端同时发力，高压快充成为品牌升级标配；（2）服务器/数据中心：以Chat-GPT 为代表的AI 大规模涌现，标志着云计算和大数据应用将迎来爆发性增长，对应数据中心/服务器的系统功率密度、热管理要求也将同步提升；（3）工业电机：碳中和背景下，政策端鼓励提升在役高效节能电机占比并改造、优化、淘汰低效电机及系统，同时推广系统智能化与数字化提升。
材料：元器件性能升级，金属粉体产业链最为受益。高功率场景对上游材料提出了更高功率、更高频率的要求：元器件的性能决定因素是内部的磁芯材料，其中金属磁粉芯兼具高饱和磁通密度和较高的应用频段两大优点，是高频、高功率趋势下发展最快的软磁材料，我们预计将带动金属软磁粉及产业链金属粉、合金粉需求提升。
元器件：从新能源浪潮“量变”到性能升级“质变”，主被动元器件迎来新机遇。
受益于新能源汽车、风光储、服务器电源、工业电机等行业的高速增长与性能升级，主被动元器件将迎来新机遇：主动元器件方面，SiC MOS 由于耐压高、损耗低、开关频率高等优异性能，我们预计随着成本下降将全面替代Si 基IGBT，需要关注SiC 产业链国产替代进展与上车进度；被动元器件方面，在电感、电容、电阻等产品持续受益下游新能源性能升级与国产替代浪潮的基础上，料将受益下游应用向高功率发展带来的升级市场。
零部件：快充车型密集发布+Cybertruck 电气架构升级，带动车、桩两端零部件高压化升级；AI 服务器算力提升，拉动电源系统升级。新能源汽车端，我们预计快充配置将快速向中高端车型渗透，带动车桩两端快速升级，此外特斯拉Cybertruck 电气架构提升至48V 或将带动行业电气架构升级，我们认为高压快充升级将带动包括电池（主辅材）、电机（电磁线）、电控(功率器件)、电源（功率器件）、充电桩（充电模块/枪线）等产品及相关多个零部件重新选型以适应高耐压等级，我们预计价值量将得到提升。服务器端，我们预计AI 服务器功率提升将带动服务器电源行业及功率器件、元器件进入快速发展期。
热管理：底层技术相同，应用领域扩展。新能源汽车方面，高功率密度+安全性需求提升要求企业在主动和被动两方面加强对电池的热管理：主动管理是热泵系统中冷却水回路对三电系统进行冷却/加热，通过系统主动控制进行调节；被动管理主要起导热/隔热、阻燃等作用，通过材料的选择对热量的传输进行控制。数据中心方面，在AI 算力提升+PUE 降低要求背景下，传统风冷无法满足降热和节省运营成本的需求，我们预计冷板式液冷是解决数据中心热功耗问题的最佳方案。
风险因素：新能源汽车销量不及预期；高压快充技术发展不及预期；电池技术升级不及预期；充电桩补贴政策力度不及预期；AI 行业发展不及预期；热管理新技术进展不及预期。
投资策略。高功率作为行业升级的重要方向，建议（1）上游材料：金属粉体产业链推荐悦安新材（软磁材料）、东睦股份（软磁材料），建议关注屹通新材（软磁材料）、天通股份（软磁材料）；（2）元器件：主动元器件方面，SiC 产业链建议关注斯达半导（器件）、芯联集成（器件）、士兰微（器件）、中瓷电子（器件）、天岳先进（衬底）；被动元器件方面，电容器行业推荐江海股份（电容器）、法拉电子（电容器）；磁元件推荐铂科新材（软磁材料/电感）、顺络电子（电感），建议关注可立克（磁元件）、京泉华（磁元件）、铭普光磁（磁元件）；（3）下游应用：新能源汽车&充电桩推荐宁德时代（电池）、贝特瑞（硅负极）、信德新材（负极包覆）、精达股份（电磁线）、金杯电工（电磁线）、卧龙电驱（电机）、绿能慧充（充电桩）、通合科技（充电模块），建议关注威迈斯（车载电源）；服务器电源建议关注欧陆通，热管理推荐银轮股份（系统/零部件）、川环股份（零部件），建议关注热威股份（电热元件）。
