深耕注塑机行业十七年，具备深厚技术实力。泰瑞机器股份有限公司是注塑机的制造商与方案解决服务商。产品线涵盖物流、药品&食品包装、地下管廊&地上管件、汽配&家电、工民业用品、电子产品&办公自动化六大领域。

公司成立于2006 年，注册资本约为2.96 亿元，并于2017 年上市，2022 年公司收入和净利润排名均行业第四。

公司注塑机系列产品丰富，应用广泛。泰瑞机器注塑机分为NEO 系列及Dream 系列，NEO 系列包括三板机、二板机、电动机和多组分注塑机，锁模力分别约为90-1050t、550–7000t、60-1400t、1120–3520t；Dream 系列包括多组分多功能注塑机和液压式精密肘杆注塑机，锁模力分别约为170–850t、100–4000t。广泛应用于汽车配件、家用电器、3C、包装及仓储物流等行业。

全伺服电机精密控制，引领高精高效注塑技术。公司电动注塑机全伺服电机精密控制，锁模、注射位置精度达0.01mm，压力控制精度达±1bar，可实现0.1%的注射重量重复精度控制，且具有最先进的能量回收系统。2022年电动注塑机收入占比达到17.53%。高端全电动机目前已与比亚迪、海拉等形成合作关系。

启动一体化高端压铸装备项目，逐步推出新型压铸机。预计到2023 年、2025年，我国压铸机市场将分别突破200 亿、300 亿的规模。目前，公司首台针对汽车结构件的4500T 三板直压式冷室压铸机（适用于汽车结构件，如：减震塔、副车架、纵梁、横梁、A.B 柱等）大型压铸机即将落地；同时，针对新能源汽车一体化的3500T 三板肘杆式、7200T 三板直压式冷室压铸机等大型、超大型压铸机产品也在研制过程中。

募投项目助力一体化智能制造基地，注塑机全球市占率有望提升。2022 年全球注塑机市场空间约为153.30 亿美元，中国注塑成型装备的产量已经连续十余年位居世界第一，约占全球产量的70%。2022 年公司注塑机产品营收规模为11.86 亿元，占全球市场份额仅1.15%。2023 年上半年，公司计划发行可转债募集资金，其中2.8 亿用于年产29 台压铸机、5000 台注塑高端装备建设项目，项目总投资额为7.98 亿，进展顺利。募投新增产能全部消化后，市占率将提升至2.4%左右。新增装备满产后产值可达约2.8 亿（压铸机）、25.57 亿（注塑高端装备）。

投资建议：预计公司2023-2025 年分别实现营收9.72、12.67、17.67 亿元，实现归母净利润1.02、1.40、2.15 亿元，对应PE 分别为29.23/21.39/13.88倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，下游行业需求波动对公司经营的影响，市场竞争加剧的风险。