OLED 凭借性能优势已成新一代显示技术主流

OLED 为自发光显示技术，与非自发光主流技术LCD 相比，OLED 具备对比度高、厚度薄、视角广、反应速度快、可实现柔性显示等核心优势。随着工艺持续改进、成本持续下降，OLED 正逐步对LCD 实现替代，已成为新一代显示技术主流。Micro OLED 作为OLED 技术的延伸，将OLED 和半导体技术结合，实现了更高的像素密度、更高的响应速度以及更低的功耗，已成为目前最适用于虚拟现实的量产显示技术，有望助推OLED 产业发展。

OLED 需求：中大尺寸OLED 增量可期

目前OLED 显示面板逐渐由高端向中低端市场下沉，使得全球OLED 市场规模持续扩张，预计22-27 年OLED 面板出货量CAGR 为7%。从不同尺寸的市场需求来看：1）小尺寸显示市场中OLED 已成为主导技术，其中手机OLED渗透率已超45%；2）中大尺寸市场OLED 推广面临高成本和低良率问题，当前渗透率尚不足3%，但随着产线升级和工艺变革，未来增量空间较为广阔。

OLED 供给：全球OLED 产能重心逐渐转向中国随着OLED 市场需求愈热，产能投资也正在加速，根据DSCC 数据，2025 年全球显示器投资中OLED 占比将达84%，远超其他显示技术。在资本投资推动下，2020-2025 年全球AMOLED 产能CAGR 有望超30%。在全球产能扩张的同时，随着国产面板厂商发力崛起，全球产能重心也逐渐由韩国向国内转移，2025 年国内产能有望赶超韩国并成为全球第一。

设备为OLED 产业发展关键环节

OLED 制造和检测设备贯穿面板生产的Array、Cell 和Module 三大制程，对各流程工艺和最终产品质量起到关键作用，OLED 制造设备处于行业上游，主要包含蚀刻、显影、镀膜、封装等设备。从成本结构来看，设备是OLED面板最主要的成本来源，成本占比约为35%，为最主要成本来源，因此设备为OLED 产业发展关键环节。

OLED 设备国产替代正当时

目前受制于技术和工艺壁垒，我国OLED 设备总体国产覆盖率不高，且不同生产制程设备因技术壁垒高低不同，国产化率存在分化：1）中前段制程设备被国外垄断，国产化率低，且国产短期内较难突破；2）模组段设备和检测设备门槛相对较低，为国产厂商主要集中地，尤其Cell/Module 段检测设备国产渗透率已达86%。根据CINNO Research 报告，21 年国内AMOLED产线设备市场投资规模约为600 亿，预计在24 年到达历史新高约866 亿。

投资建议

OLED 设备作为OLED 产业链重要一环，有望持续受益OLED 产业发展，设备国产替代未来可期。产业链相关标的：1）蒸镀设备：奥来德；2）模组设备：联得装备、智云股份、劲拓股份、易天股份；3）检测设备：精测电子、华兴源创、精智达、凌云光、赛腾股份。建议关注：精测电子、赛腾股份。

风险提示：宏观环境导致的需求持续不振风险、技术升级迭代风险、产线投产不及预期风险、市场竞争加剧风险。