业绩简评

8月25日，公司发布 23 年中报，1H23 公司实现收入 5.03 亿元，同比增长38.94%；归母净利润 0.78亿元，同比增长 30.20%；扣非后归母净利润为0.81亿元，同比增长38.94%，其中23年二季度实现收入2.51亿元，归母净利润 0.37亿元，符合市场预期。

经营分析

产能扩张顺利，提升订单交付能力。公司募投项目建设进展顺利：

1）“年产800 台（套）化工及制药设备项目”已完成主体工程建设和生产设备的安装，产能开始快速爬坡，后续该项目将陆续完成配套设备和软件的购置安装工作。2）“年产50套MVR及相关节能环保产品建设项目”目前处于建设状态，预计在 2023 年底到2024年初完成主体工程的建设，2024年开始投入使用。随着产能不断扩充，公司订单交付能力有望提升。

MVR 系统订单逐步交付，新领域拓展利好 23 年业绩高增。1H23 公司MVR业务订单逐步交付，获得九岭锂业、江西雅保、华福新能源、韩国SE Materials等客户订单，共发货55个项目产品，接受格林美、赣州吉锐、日昇新能源等客户26次FAT验收。同时公司上半年组建团队拓展 MVR 系统应用领域，随着下游领域拓展，我们预计23-25年节能环保设备实现收入为8.9/12.1/16.4亿元，驱动业绩高增长。

合同负债维持高位，在手订单充足支撑业绩释放。根据公告，1H23公司合同负债为 10.43 亿元，相比 22 年底提升 0。67 亿元，合同负债维持高位预示着公司目前在手订单充足，为长期业绩释放提供保障。

盈利预测、估值与评级

我们预计2023-2025年公司营业收入为12.45/16.25/21。28亿元，归母净利润为2.09/2.78/3.62亿元，对应PE为17/13/10X，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动；扩产进度不及预期；新应用领域拓展不及预期；存货周转速度较慢。