业绩简评

7 月26 日，公司发布23 年半年度业绩快报，1H23 公司实现收入5.03 亿元，同比增长38.94%；归母净利润0.78 亿元，同比增长30.61%；扣非后归母净利润为0.81 亿元，同比增长39.35%。

经营分析

订单交付顺利+产能逐步释放，1H23 收入、业绩高增长。1H23 公司收入、归母净利润分别同比增长38.94%和30.61%，主要原因为（1）得益于新能源行业的快速发展，公司MVR 销售规模增加；（2）公司“年产800 台（套）化工及制药设备”募投项目陆续投入使用，产能逐步释放。（3）公司加快销售设备的调试安装进度，确保项目及时完工。

供货优质客户，节能环保业务增长迅速。公司MVR 系统性能优异，广泛应用于锂电、制药、环保、化工等领域。在锂电领域，公司客户已覆盖格林美、天宜锂业、江西东鹏、中伟股份、雅保等国内外知名企业。22 年公司MVR 系统实现收入5.54 亿元，同比+160%，带动节能环保业务实现收入6.15 亿元，同比+135%。

掌握核心技术壁垒，看好23 年业绩高增。蒸汽压缩机为MVR 系统关键的核心设备，制造壁垒高。子公司乐恒节能深耕离心式蒸汽压缩机多年，实现自主供应、打破进口垄断。凭借自制零部件优势，公司MVR 系统运行稳定性提升，并在锂电、环保等领域屡获大单。随着下游多领域顺利拓展，我们预计23-25 年节能环保设备实现收入为8.9/12.1/16.4 亿元，驱动业绩高增长。

IPO 募投项目有望打破产能瓶颈，提升订单交付能力。23 年公司IPO 项目致力于扩产制药设备和MVR 环保设备，公司产品主要为非标类大型设备，对于产能要求较高；随着产能不断扩充，公司订单交付能力有望提升。

盈利预测、估值与评级

我们预计2023-2025 年公司营业收入为12.45/16.25/21.28 亿元，归母净利润为2.27/2.99/3.89 亿元，对应PE 为18/14/10X，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动；扩产进度不及预期；新应用领域拓展不及预期；存货周转速度较慢。