事件：公司发布2023 年年度报告及2024 年一季度报告。

2023 年扭亏为盈，公司经营边际好转。2023 年公司实现收入55.56 亿元，同比增长6.58%；实现归母净利润0.96 亿元，同比增长137.55%；扣非后归母净利润0.55 亿元，同比增长120.32%。整体而言，2023 年公司走出困境，扭亏为盈，成本端压力亦边际改善。分季度看，2023 年Q1-Q4 归母净利润分别为0.34/0.44/0.28/-0.10 亿元， 同比分别增长143.64%/179.68%/177.43%/89.00%，各季度经营状态均在同比改善。

成本端压力减轻，毛利率明显修复。2023 年由于原材料盘条及能源采购单价有所下降，公司成本端压力减轻，毛利率得以释放。公司2023 年全年毛利率为8.25%，同比提升6.17pct，盈利能力明显改善。费用端，公司2023年期间费用率为7.17%，同比下降0.18pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为1.34%/1.67%/2.66%/1.49%，同比分别-0.09pct/-0.07pct/+0.21pct/-0.23pct，除财务费用率外，其他费用率均有所下降。

2024Q1 延续盈利，扣非后净利润转正。公司2024Q1 实现收入12.39 亿元，同比略降2.12%；实现归母净利润702.20 万元，同比下滑79.05%；扣非后归母净利润为341.47 万元，同比增长177.50%。公司2024Q1 利润下滑，主要系非经项目收益较上年同期下降影响，从扣非看公司利润仍有增长，实现了盈利。

聚集主业，绿能降本，同步发力特种钢丝。2023 年公司诸城厂区新增2 条胎圈钢丝生产线，产能增加5 万吨；诸城厂区钢帘线智能化三期改造完成并投入运行；垦利厂区钢帘线一厂顺利完成搬迁并投入使用，二期也已动工建设，预计2024 年10 月份建成并投入使用；缆型胎圈钢丝产能持续提升，产量达88 万根，较上年同期增长30%以上。结合公司绿能建设持续推进，我们认为公司未来有望持续改善盈利水平。

盈利预测与投资建议。由于公司2024Q1 利润端仍有压力，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026 年营业收入分别为63.95/75.81/88.08 亿元，归母净利润分别为1.52/2.98/3.40 亿元，当前市值对应2024 年PE 为20.6X。

公司下游企稳回暖，主业成本优化对利润提振作用明显，叠加特种钢丝新产品有望突破机器人等新赛道，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨风险；宏观经济下行风险；绿能项目及新产品进展不及预期风险。