本报告导读：

公司2019 年1 季度业绩符合预期，伴随公司产能释放，公司业绩稳步走高。公司是我国胎圈钢丝龙头企业，公司产量上升将带动公司业绩的释放。

投资要点：

维持“增持”评级。公司2019 年1 季度实现营业收入6.06 亿元，同比上升17.43%；归母净利润0.43 亿元，同比上升11.43%，公司业绩符合预期。维持公司2019/2020/2021 年EPS 为0.87/1.00/1.09 元的预测，维持公司目标价为14.83 元，维持“增持”评级。

ROE 同比提升，主业平稳发展。2019 年1 季度公司销售净利率6.54%，较2018 年Q4 上升0.84 个百分点；2019Q1 公司ROE 为2.81%，环比上升0.5个百分点，同比升0.08 个百分点，公司盈利能力在2018 年4 季度下降后回升。公司主业平稳发展，主导产品产销量稳步上升，我们预期随着公司产能逐步落地，产量将进一步上升。

货币资金大幅上升，财务费用继续降低。受益于公司良好的经营状况，2019年1 季度公司货币资金较2018 年底上升0.52 亿元，升幅10.76%。2019 年1季度，公司资产负债率54.16%，较2018 年底上升1.81 个百分点，公司负债率上升的主要原因为应收项目的扩张，公司有息负债整体稳定。2019 年1 季度公司财务费用338 万元，较2018Q1 下降295 万元，预期公司财务费用仍将进一步下降。

行业格局良好，公司竞争优势稳步提升。公司是我国胎圈钢丝行业领导者且参与行业标准的制定，胎圈钢丝产品国内市占率维持在30%左右，是国内最大的胎圈钢丝生产商，行业地位稳固。胎圈钢丝行业格局稳定，公司作为行业龙头，随着自身产能产量的逐步提升，公司竞争优势将稳步提升。

风险提示：轮胎产量大幅下行