本报告导读：

国务院《2024—2025 年节能降碳行动方案》发布，能耗目标明确。方案或对煤化工、工业硅、磷化工、氯碱等高能耗行业供给端有效调节，高能耗行业格局有望得到优化。

摘要：

节能降碳行动方案发布，能耗目标明确。5 月29 日，国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，2024 年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右。非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000 万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3 亿吨。

高能耗行业供给端或得到有效调节。强化石化产业规划布局刚性约束，严控炼油、电石、磷铵、黄磷等行业新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能，禁止新建用汞的聚氯乙烯、氯乙烯产能，严格控制新增延迟焦化生产规模。基础化工部行业能耗较高，其中工业硅/黄磷/ 电石/ 烧碱等电耗高达12000/ 13000/ 3400/ 2490 kwh/t，煤耗为3.5/ 2.8/ 4.2/ 0.33 t/t，2024 年产量375.52/ 71.03/ 2767.68/ 3929.88 万吨，全年能耗较高，是节能减碳重点行业。部分行业经历过21 年后的扩产周期，存在产能过剩情况，方案的实施将对行业供给端产生有效的调节。

煤炭清洁高效利用，煤化工行业格局有望改善。方案提到“严格合理控制煤炭消费，加强煤炭清洁高效利用，严格实施大气污染防治重点区域煤炭消费总量控制，重点削减非电力用煤，持续推进燃煤锅炉关停整合、工业窑炉清洁能源替代和散煤治理。”煤化工作为非电力用煤的重要用途之一，预计未来用煤指标或再度严格化，尤其是能耗指标压力较大的省份，因此行业格局或迎来优化。华鲁恒升作为煤化工龙头企业，于两省布局基地，且公司能耗管控水平突出，项目储备较多，有望充分享受行业格局改善。

投资建议：煤炭清洁利用，推荐煤化工龙头华鲁恒升；高能耗行业刚性约束，行业供给端或得到有效调节，推荐工业硅龙头合盛硅业、磷化工兴发集团，受益标的云天化、川恒股份、湖北宜化、氯碱行业新疆天业。

风险提示：节能减碳政策实施不及预期，工业硅/电石等化工品需求不及预期。