事件

电魂网络发布公告：2023 年第一季度实现营业收入1.56 亿元，同比减少31.41%，归母净利润0.47 亿元，同比减少33.75%，扣非后归母净利润0.32 亿元，同比减少50.32%。

投资要点

《流浪方舟》港澳台二季度上线可期，《野蛮人大作战2》探索AI 机器人的技术实践

2023 年第一季度，公司扣非后归母净利润同比有所下降，业绩利空落地，公司各项业务运行平稳，储备产品稳步推进中，公司储备产品包括《Imperial Destiny（大航海）》、《流浪方舟》、《野蛮人大作战 2》、《螺旋勇士》、《卡噗拉契约》、《卢希达：起源》、《工匠与旅人》、《甄嬛传之浮生一梦》等。其中，《流浪方舟》于 2022 年 7 月上线大陆地区，凭借其优秀的品质，创新的玩法，上线前便获得众多玩家的认可和期待，游戏上线更是取得了 App Store免费榜第一，畅销榜第十的好成绩，公司拥有《流浪方舟》

港澳台的发行权，预计在 2023 年 2 季度上线。公司另一款产品《野蛮人大作战2》有望于今年第四季度上线，网易智企与电魂网络旗下《野蛮人大作战 2》测试版本在定制化游戏 AI 机器人接入方案、训练、部署和迭代方面进行了深度的合作和实践，《野蛮人大作战 2》 TapTap 国际站评分高达 9.2，深受核心玩家好评。公司储备产品的测试和发行等相关工作陆续推进，2022 年公司业绩低基数，2023 年丰富储备产品将有望助力公司迎来业绩修复。

《梦三国2》将登杭州亚运会舞台，公司的亚运相关工作稳步推进

公司核心端游《梦三国2》于2021 年11 月正式入选杭州亚运会电子竞技比赛项目，《梦三国2》围绕三国题材开创了多种竞技模式，在角色和玩法设定中多元化、多维度融合国风文化，有效激发中华文化的创新创造活力。杭州亚运会定档于2023 年9 月23 日至10 月8 日举行，公司将结合自身多年积累的国风电竞赛事运营经验，全力协助做好《梦三国2》亚运会赛事相关工作，为全球玩家和电竞爱好者呈现亚运电竞盛事，作为《梦三国2》版权方的电魂网络也将承担　《梦三国2》项目国家集训队参赛人员推荐的相关工作。未来《梦三国2》将借助亚运契机，建立规范的职业联赛体系，扩大赛事范围，建立稳定的亚洲职业联赛，开放赛事品牌，提升《梦三国2》品牌全球影响力。此外，公司被授予杭州亚运会官方线上品牌推广服务供应商，有望借此机会充分发挥电子竞技领域的经验优势，为杭州亚运会赋能助力，携手打造“电子竞技+传统文化”的新兴竞技运动新业态。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为9.68、10.76、11.87 亿元，归母净利润分别为3.08、3.96、4.70 亿元，EPS 分别为1.25、1.61、1.91 元，当前股价对应PE 分别为36.7、28.5、24.1 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

市场竞争加剧风险、行业政策监管风险、头部游戏收入下滑风险、新游表现不达预期风险、游戏产品延期上线风险、出海游戏产品表现不及预期风险。