事件

电魂网络发布公告：2022 年前三季度，公司实现营业收入6.17 亿元，同比减少19.32%，归母净利润1.95 亿元，同比减少31.54%，扣非后归母净利润1.75 亿元，同比减少26.99%。三季度单季实现营业收入1.84 亿元，同比减少28.43% ， 扣非后归母净利润为0.50 亿元， 同比减少22.00%，环比减少18.03%。

投资要点

业绩短期承压，蓄势待发，海外业务驶入快车道公司前三季度归母净利润下滑主要由于游戏充值收入较上年同期有所下降，以及员工薪资成本和辞退福利增加所致。费用端，2022 年前三季度，公司销售费用0.92 亿元，同比减少26.4%，研发费用1.47 亿元，同比减少4.5%，研发费用占公司营业收入的23.8%，公司重视技术创新与产品研发，以市场需求和用户体验为导向，积极推进研发、创新工作。海外业务方面，今年以来，公司完成收购游动网络剩余20%股权，游动网络成为公司全资子公司，将有利于其业绩增长及出海业务布局，游动网络于2017 年着手出海业务，凭借多年出海经验的积累，游动网络与efun、绿洲、游族、畅游等厂商已建立良好合作关系，并在港澳台、日本、越南、印尼等地区均有产品进入谷歌苹果双榜畅销前二十。此外，公司于今年增资电魂互动（新加坡）、在澳大利亚投资设立全资子公司，加快海外布局，为公司实现业务全球化奠定基础。

《梦三国2》将登亚运世界舞台，公司成为杭州亚运会官方供应商

公司核心端游《梦三国2》于2021 年11 月正式入选杭州亚运会电子竞技比赛项目。杭州亚运会延期利空已消除，重新定档于2023 年9 月23 日至10 月8 日举行，静待公司国风电竞产品《梦三国2》登上世界舞台。2022 年9 月，《梦三国2》迎来十二周年，公司持续走在弘扬中华文化的路上，用电子竞技讲好中国故事。此外，公司被授予杭州亚运会官方线上品牌推广服务供应商，有望借此机会充分发挥电子竞技领域的经验优势，为杭州亚运会赋能助力，携手打造“电子竞技+传统文化”的新兴竞技运动新业态，公司将积极参与杭州亚组委组织的各项活动，在正式开赛前持续配合开展亚运相关宣传推广工作。

产品储备丰富，业绩回暖可期

公司储备产品丰富，包括《卢希达：起源》、《跃迁旅人》、《卡噗拉契约》、《螺旋勇士》、《野蛮人大作战2》等重点产品，其中，《螺旋勇士》、《野蛮人大作战2》

已取得版号，公司储备产品的测试和发行等相关工作也将陆续推进，伴随后续储备产品在海内外上线，有望为公司未来业绩带来新增量。

盈利预测

预测公司2022-2024 年收入分别为8.33、10.58、11.76 亿元，归母净利润分别为2.63、3.55、4.20 亿元，EPS 分别为1.06、1.44、1.71 元，当前股价对应PE 分别为18.7、13.8、11.7 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

市场竞争加剧风险、行业政策监管风险、头部游戏收入下滑风险、新游表现不达预期风险、游戏产品延期上线风险、出海游戏产品表现不及预期风险。