电魂网络发布公告：2022 年上半年，公司实现营业收入4.33亿元，同比减少14.71%，归母净利润1.45 亿元，同比减少30.13%，扣非后归母净利润1.25 亿元，同比减少28.79%。

二季度单季实现营业总收入2.06 亿元，同比减少15.76%，扣非后归母净利润为0.61 亿元，同比减少27.53%，环比减少6.15%。

投资要点

业绩利空落地，公司加快海外市场布局

2022 年上半年，公司营收4.33 亿元，同比减少14.71%，主要由于游戏充值收入同比减少所致，营业成本0.76 亿元，同比减少5.28%，主要由于游戏运维成本同比减少所致。费用端，2022 年上半年，公司销售费用0.63 亿元，同比减少6.89%，主要系游戏渠道推广等费用同比减少，管理费用0.60 亿元，同比增加30.74%，主要系公司进行人员优化，员工辞退成本同比增加，研发费用0.98 亿元，占公司营业收入的22.70%，同比下降3.45%，公司重视技术创新与产品研发，以市场需求和用户体验为导向，积极推进研发、创新工作。报告期内，公司完成收购游动网络剩余20%股权，游动网络成为公司全资子公司，将有利于其业绩增长及出海业务布局，游动网络于2017 年着手出海业务，凭借多年出海经验的积累，游动网络与efun、绿洲、游族、畅游等厂商已建立良好合作关系，并在港澳台、日本、越南、印尼等地区均有产品进入谷歌苹果双榜畅销前二十。此外，公司于报告期内增资电魂互动（新加坡）、在澳大利亚投资设立全资子公司，加快海外布局，为公司实现业务全球化奠定基础。

深耕国风电竞，亚运延期利空已消除，静待杭州亚运会重启

公司核心端游《梦三国2》于2021 年11 月正式入选杭州亚运会电子竞技比赛项目。杭州亚运会虽经历延期，但目前已确定将于2023 年9 月23 日至10 月8 日举行，静待公司国风电竞产品《梦三国2》登上世界舞台。《梦三国 2》秉持“国风”和“电竞”两个特色深耕细作，在电竞领域有超过10 年的发展史。《梦三国 2》于 2015 年荣获中国年度创新　　软件产品，2017 年荣获年度十大最受欢迎客户端网游，2020年突破历史最高充值记录，目前注册用户过亿，该产品也曾获得中国音数协、游戏工委 2021 年度游戏十强优秀客户端游戏提名。此外，《梦三国 2》已先后与老君山、华山、梵净山、清明上河园、金刀峡、春秋寨等国家级景区进行了文旅融合联动，发挥各自优势，共同深度探索“文旅+电竞”的跨界新运作模式。

产品储备丰富，业绩拐点将至，回暖可期

公司储备产品丰富，包括《卢希达：起源》、《跃迁旅人》、《卡噗拉契约》、《螺旋勇士》、《野蛮人大作战2》、《Imperial Destiny》、《神判包青天》、《甄嬛传》

等重点产品，其中，《跃迁旅人》、《螺旋勇士》、《野蛮人大作战2》已取得版号，公司储备产品的测试和发行等相关工作也将陆续推进，伴随后续储备产品在海内外上线，有望为公司未来业绩带来新增量。

盈利预测

预测公司2022-2024 年收入分别为10.53、11.65、13.05 亿元，EPS 分别为1.39、1.60、1.90 元，当前股价对应PE 分别为14.9、12.9、10.8 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

市场竞争加剧风险、行业政策监管风险、头部游戏收入下滑风险、新游表现不达预期风险、游戏产品延期上线风险、出海游戏产品表现不及预期风险。