投资要点

公司公告2024 年三季报，24Q1-3 收入6.2 亿元，yoy+24.6%，归母净利润0.08 亿元，同比扭亏，扣非归母净利润-0.02 亿元，亏损同比收窄。24Q3 收入2.1 亿元，yoy+1.2%，qoq-3.1%；归母净利润0.07 亿元，同比扭亏，qoq-22.3%；扣非归母净利润0.03 亿元，同比扭亏，qoq-53.6%。Q3 环比阶段有压力，盈利能力延续提升。

24Q3 淡季销量阶段偏弱，电子布均价同环比提升24Q1-3 公司电子布销量1.5 亿米，yoy+16.2%，产销率104%；其中24Q3 销量4,910万米，yoy-13.0%，qoq-6.7%。24Q1-3 电子布均价3.7 元/米，yoy+1.8%；其中24Q3均价3.8 元/米，yoy+9.2%，qoq+5.1%。24Q3 淡季影响，公司销量同环比有所承压，均价同环比均较好改善。24Q1-3 公司电子纱采购均价17.9 元/kg，yoy+24.6%；24Q3 采购均价17.8 元/kg，yoy+25.0%，qoq-4.7%。

毛利率同环比延续改善，盈利能力延续提升

24Q1-3 综合毛利率16.5%，yoy+8.7pct；24Q3 毛利率19.0%，yoy+13.8pct，qoq+1.3pct。黄石宏和布厂投产后，玻纤布产量、销量增长摊薄费用效果明显，24Q1-3 费用率yoy-2.7pct 至16.8%。24Q1-3 归母净利率1.2%，yoy+10.0pct；Q3归母净利率3.3%，yoy+14.2pct，qoq-0.8pct。

高端电子布龙头持续成长，维持“买入”评级我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为8.0/9.7/11.8 亿元，yoy+21.1%/21.3%/21.3%；归母净利润分别为0.2/0.5/1.2 亿元，24 年同比扭亏为盈，25-26 年分别yoy+124.7%/144.5%。EPS 分别为0.02/0.05/0.13 元。公司具备全球领先的高端电子布制造能力，黄石宏和项目投产增强超细纱自供能力，强化公司竞争力，同时建议重视高端电子布新领域应用持续突破蕴含的成长弹性。维持“买入”评级。

风险提示：需求低于预期；竞争加剧风险；原燃料价格波动；供应商及客户集中度较高风险